>> 浙商證券-2024年1-3月財(cái)政數(shù)據(jù)的背后：未來(lái)聚焦政策落地-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
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來(lái)源： |
浙商證券 |
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作者： |
李超,張浩 |
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1-3月財(cái)政數(shù)據(jù)出爐，財(cái)政收入負(fù)增長(zhǎng)源于高基數(shù)和前期減稅降費(fèi)擾動(dòng)；賣(mài)地收入仍待修復(fù)，未來(lái)政府性基金支出提速仍需專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行提速和超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)力。
財(cái)政發(fā)力落實(shí)“以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”目標(biāo)，傳統(tǒng)生產(chǎn)力發(fā)展關(guān)注財(cái)政貨幣政策推進(jìn)三大工程；新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展關(guān)注財(cái)政政策通過(guò)財(cái)政貼息、專(zhuān)項(xiàng)資金、減稅降費(fèi)等方式支持現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與未來(lái)產(chǎn)業(yè)。
一般公共預(yù)算收入：負(fù)增長(zhǎng)源于前期減稅擾動(dòng)
2024年一季度全國(guó)一般公共預(yù)算收入60877億元，同比下降2.3%，扣除去年同期中小微企業(yè)緩稅入庫(kù)抬高基數(shù)、去年年中出臺(tái)的部分減稅政策翹尾減收等特殊因素影響后，可比增長(zhǎng)2.2%左右。其中，國(guó)內(nèi)增值稅、國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅、企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅分別達(dá)到了-7.1%、10%、1%和-4.5%，前值-5.3%、+14%、+0%和-15.9%。
負(fù)增長(zhǎng)源于前期減稅影響，預(yù)計(jì)后續(xù)穩(wěn)步回升。2024年1-3月開(kāi)年財(cái)政收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)新辦發(fā)布會(huì)披露，主要源于兩項(xiàng)特殊因素的擾動(dòng)。其一，2023年財(cái)政收入基數(shù)高，2022年制造業(yè)中小微企業(yè)部分緩稅在2023年前幾個(gè)月得以入庫(kù)，抬高了2023年一般公共預(yù)算的收入基數(shù)。其二是2023年中出臺(tái)的減稅政策對(duì)2024年的減收影響。比如，2023年8月開(kāi)始實(shí)施了減半征收證券交易印花稅，這就會(huì)使2024年前8個(gè)月執(zhí)行的低稅率對(duì)應(yīng)2023年同期相對(duì)較高的稅率。又如，2023年年中出臺(tái)了對(duì)先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)增值稅收加計(jì)抵減，提高部分行業(yè)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除比例的政策也屬于這種情況。因此，我們預(yù)計(jì)扣除上述特殊因素影響后稅收保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。
預(yù)計(jì)后續(xù)財(cái)政收入穩(wěn)步增加。我們?cè)?月初外發(fā)了《著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，兼顧當(dāng)下——2024年全國(guó)財(cái)政預(yù)算報(bào)告的背后》報(bào)告，可以看到在政府工作報(bào)告和財(cái)政預(yù)算報(bào)告的積極定調(diào)之下，2024年廣義財(cái)政支出保持較高水平，較2023年邊際提升，預(yù)計(jì)一系列大規(guī)模設(shè)備更新購(gòu)置、超長(zhǎng)期特別國(guó)債、專(zhuān)項(xiàng)債等擴(kuò)大內(nèi)需政策逐步落地，政策效果的兌現(xiàn)將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回升，有助于推動(dòng)財(cái)政收入的穩(wěn)步回升。其次，在嚴(yán)肅財(cái)政紀(jì)律的背景下，稅收征管力度的加強(qiáng)也有助于補(bǔ)充財(cái)政收入，預(yù)計(jì)后續(xù)財(cái)政收入穩(wěn)步回升。
結(jié)構(gòu)上，文旅消費(fèi)、先進(jìn)制造等領(lǐng)域稅收表現(xiàn)較好。從稅收結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)上看部分領(lǐng)域稅收數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，在服務(wù)業(yè)方面，與居民消費(fèi)關(guān)聯(lián)性較高的住宿和餐飲業(yè)稅收增長(zhǎng)44.7%，文化、體育和娛樂(lè)業(yè)稅收收入增長(zhǎng)26.7%，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)稅收收入增長(zhǎng)6.8%，零售業(yè)稅收收入增長(zhǎng)5.7%，反映出居民消費(fèi)活力正在不斷釋放。制造業(yè)方面，一季度制造業(yè)稅收收入同比下降，扣除前述去年同期制造業(yè)中小微企業(yè)緩稅入庫(kù)抬高基數(shù)等不可比因素影響后，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。其中，部分制造業(yè)部分細(xì)分行業(yè)稅收表現(xiàn)良好，鐵路運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)和計(jì)算機(jī)制造業(yè)稅收分別增長(zhǎng)9.5%和6.8%。
一般公共預(yù)算支出：3月支出邊際回落，未來(lái)關(guān)注政策落地
2024年一季度全國(guó)一般公共預(yù)算支出69856億元，同比增長(zhǎng)2.9%，完成了全年預(yù)算進(jìn)度的24.5%，其中社保就業(yè)、城鄉(xiāng)社區(qū)、衛(wèi)生健康和交通運(yùn)輸分別達(dá)到30.7%、26.2%、25.1%和25.1%。
3月支出邊際回落，未來(lái)關(guān)注政策落地。3月一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)-3%，較1-2月邊際回落，一季度仍維持相對(duì)積極，1-3月全國(guó)一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)2.9%，完成了全年預(yù)算的24.5%，處于較高水平，3月政府工作報(bào)告明確要求“積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效。綜合考慮發(fā)展需要和財(cái)政可持續(xù)，用好財(cái)政政策空間，優(yōu)化政策工具組合”。預(yù)計(jì)未來(lái)隨著宏觀政策發(fā)力逐步落地，一般公共預(yù)算支出增速有望漸進(jìn)提速。從結(jié)構(gòu)上看，社會(huì)保障和就業(yè)、衛(wèi)生健康、城鄉(xiāng)社區(qū)、交通運(yùn)輸、住房保障等支出進(jìn)度較快，其中社會(huì)保障和就業(yè)支出進(jìn)度30.7%、城鄉(xiāng)社區(qū)支出進(jìn)度26.2%、衛(wèi)生健康和交通運(yùn)輸支出進(jìn)度均為25.1%，都超過(guò)序時(shí)進(jìn)度。我們認(rèn)為，社保就業(yè)支出較快符合預(yù)期，延續(xù)此前三年的支出特征，經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)修復(fù)，兜牢“三?！比允秦?cái)政支出的重要方向；城鄉(xiāng)社區(qū)、農(nóng)林水和交通運(yùn)輸是預(yù)算內(nèi)基建的重要投向，1-3月進(jìn)度較快與基建投資保持積極增長(zhǎng)也相對(duì)吻合。
政府性基金：收支相對(duì)較慢，未來(lái)關(guān)注政策推進(jìn)
2024年一季度全國(guó)政府性基金預(yù)算收入10394億元，同比下降4%。其中，地方政府國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入8147億元，同比下降6.7%。2024年一季度全國(guó)政府性基金預(yù)算支出17798億元，同比下降15.5%，其中，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入相關(guān)支出12227億元，同比下降4.5%。
關(guān)注賣(mài)地收入未來(lái)前景。2024年1-3月地方國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入同比下降6.7%，2024年1-3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)仍有待進(jìn)一步修復(fù)。2024年1-3月，新建商品房銷(xiāo)售面積同比下降19.4%，房屋新開(kāi)工面積17283萬(wàn)平方米，下降27.8%；3月末商品房待售面積74833萬(wàn)平方米，屬于較高水平?？紤]高庫(kù)存、銷(xiāo)售和新開(kāi)工較低的現(xiàn)狀，可能擾動(dòng)土地成交，后續(xù)走勢(shì)仍需進(jìn)一步觀察，對(duì)未來(lái)賣(mài)地收入走勢(shì)也有較大影響。
政府性基金支出較慢，后續(xù)關(guān)注超長(zhǎng)期特別國(guó)債。政府性基金支出增速相對(duì)
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