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Q1業(yè)績(jī)具備韌性，國(guó)內(nèi)平臺(tái)交易氣高增。維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2024年一季報(bào)，2024Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入342.3億元，同比-0.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.8億元，同比-25.8%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)9.0億元，同比+7.5%；實(shí)現(xiàn)歸母核心利潤(rùn)10.8億元，同比-12.9%，2024年一季度公司天然氣主業(yè)銷量穩(wěn)健增長(zhǎng)，平臺(tái)交易氣國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)量大幅增長(zhǎng)?？紤]天然氣價(jià)格處于低位，我們下調(diào)2024-2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為60.5/66.2/74.7（前值68.6/76.8/81.4）億元，同比-14.7%/+9.3%/+12.9%，EPS分別為1.95/2.14/2.41元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為9.1/8.3/7.3倍。公司天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈布局，一體化營(yíng)業(yè)凸顯長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步改善，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　國(guó)內(nèi)平臺(tái)交易氣量接近倍增，零售氣量恢復(fù)同比正增長(zhǎng)
　　2024Q1，公司積極推動(dòng)天然氣主業(yè)持續(xù)做大規(guī)模，實(shí)現(xiàn)總銷售氣量100.04億方，同比+5.5%。天然氣平臺(tái)交易氣：2024Q1實(shí)現(xiàn)平臺(tái)交易氣銷售量12.13億方，同比+33.6%，其中國(guó)內(nèi)氣量為8.33億方，同比+95.5%，國(guó)際氣量為3.80億方，同比-21.2%，公司針對(duì)不同類型企業(yè)的需求特點(diǎn)，積極創(chuàng)新商業(yè)模式，多措并舉做大國(guó)內(nèi)平臺(tái)交易氣業(yè)務(wù)規(guī)模，取得顯著效果。天然氣零售：2024Q1零售氣業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，實(shí)現(xiàn)天然氣零售氣銷售量72.37億方，同比+2.7%，其中實(shí)現(xiàn)工商業(yè)氣量52.24億方，同比+2.9%，新增292.9萬方/日，實(shí)現(xiàn)民生氣量19.47億方，同比+2.5%，新增家庭用戶34.3萬戶。綜合能源業(yè)務(wù)：2024Q1實(shí)現(xiàn)冷、熱、電等能源銷售91.36億千瓦時(shí)，同比+29.4%。
　　能源業(yè)務(wù)一體化，打造天然氣智能生態(tài)運(yùn)營(yíng)商
　　舟山接收站：2022年公司完成舟山LNG接收站并購(gòu)，實(shí)際處理能力達(dá)750萬噸/年，三期新增350萬噸/年，預(yù)計(jì)在2025年9月投產(chǎn)后接收站實(shí)際處理能力超過1000萬噸/年。長(zhǎng)約鎖定氣源：2023年，公司與美國(guó)切爾尼公司新簽約長(zhǎng)協(xié)180萬噸/年，NextDecade200萬噸長(zhǎng)協(xié)做出最終決策合同生效，與雪佛龍、道達(dá)爾的長(zhǎng)約確定未來5年價(jià)格，并與中石油簽署中長(zhǎng)期購(gòu)銷合同及舟山設(shè)施利用合作協(xié)議。公司目前天然氣長(zhǎng)協(xié)資源累計(jì)超1,000萬噸/年，并構(gòu)建國(guó)際LNG運(yùn)力池，獲取10艘LNG船運(yùn)力資源。天然氣生態(tài)運(yùn)營(yíng)商：公司形成了上游氣源—中游儲(chǔ)運(yùn)—下游分銷的一體化產(chǎn)業(yè)布局，通過整合國(guó)內(nèi)外資源，優(yōu)化銷售模式，形成了天然氣與綜合服務(wù)一體化的智能運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，公司冷、熱、電等綜合能源銷量大幅增長(zhǎng)。分紅方面：公司2023年度派發(fā)現(xiàn)金分紅0.91元/股（含稅），實(shí)現(xiàn)了公司2023-2025年分配現(xiàn)金紅利每年增加額不低于0.15元/股（含稅）的承諾，疊加公司特別派息規(guī)劃中2024/2025年特別派息0.22/0.18元/股（含稅），我們預(yù)計(jì)公司2024/2025年現(xiàn)金分紅不低于1.03/1.14元/股（含稅），持續(xù)高分紅凸顯公司投資價(jià)值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：平臺(tái)交易氣業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)差縮窄風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)。