>> 華鑫證券-妙可藍多(600882)公司事件點評報告：盈利能力改善，奶酪主業(yè)降幅收窄-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2024年4月26日，妙可藍多發(fā)布2024年一季度業(yè)績報告。
投資要點
▌營收同比承壓，盈利能力顯著改善
公司2024Q1總營收9.50億元（同減7%），其中1月銷售收入高增，2-3月營收略承壓，歸母凈利潤0.41億元（同增71%），利潤高增主要系2023Q1低基數(shù)所致。盈利端，2024Q1公司毛利率同增0.4pct至33.09%，主要系原材料價格下降所致，銷售/管理費用率分別為22.40%/5.38%，分別同減2pct/0.3pct，銷售費投較為克制，集中在央視/綜藝/終端禮盒等渠道，后續(xù)公司將追隨新品投放節(jié)奏階段性釋放費用，綜合來看，公司2024Q1凈利率同增1pct至4.35%，隨著成本端下行/銷售費投控制，利潤將逐步釋放?，F(xiàn)金流端，2024Q1公司經(jīng)營凈現(xiàn)金流為2.20億元（2023Q1為-1.16億元），同比明顯改善。
▌奶酪業(yè)務(wù)降幅收窄，渠道精耕持續(xù)推進
奶酪產(chǎn)品推新助力主業(yè)企穩(wěn)，2024Q1公司奶酪/貿(mào)易/液態(tài)奶營收分別為7.85/0.82/0.81億元，分別同減3%/36%/0.4%，奶酪業(yè)務(wù)相比于2023年度降幅收窄，預計主要系公司常溫奶酪棒在零食量販渠道放量所致，后續(xù)公司不斷拓寬奶酪品類，研制常溫奶酪零食，新品放量有望拉動奶酪業(yè)務(wù)企穩(wěn)回升。渠道精耕持續(xù)推進，2024Q1公司經(jīng)銷/直營渠道營收分別為7.35/1.31億元，分別同比-4%/+0.2%，截至2024Q1末，公司經(jīng)銷商共4807家，較年初凈減少229家，致使經(jīng)銷渠道收入承壓，后續(xù)公司一方面在流通渠道擴大網(wǎng)點覆蓋/增加陳列面積，另一方面持續(xù)開拓餐飲/茶飲客戶，拉動B端業(yè)務(wù)增長，隨著渠道深耕推進，主營業(yè)務(wù)規(guī)模有望穩(wěn)步擴張。中部地區(qū)規(guī)模擴張，2024Q1公司北區(qū)/中區(qū)/南區(qū)營收分別為3.74/3.87/1.87億元，分別同比-15%/+13%/-22%。
▌盈利預測
公司作為奶酪龍頭企業(yè)，開拓常溫奶酪棒系列產(chǎn)品挖掘市場新增量，隨著產(chǎn)能爬坡/費用管控效果釋放，公司盈利能力有望進一步改善。根據(jù)一季報，預計2024-2026年EPS為0.24/0.36/0.51元，當前股價對應PE分別為52/35/25倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經(jīng)濟下行風險、常溫奶酪棒推廣不及預期、奶酪板塊增長不及預期、市場競爭加劇等。
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