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公司2024Q1營業(yè)收入同比持續(xù)增長，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2024年一季報(bào)，公司2024Q1實(shí)現(xiàn)營收16.05億元，YoY+31.23%，QoQ-27.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.49億元，YoY-9.53%，QoQ-60.21%；扣非凈利潤2.63億元，YoY+15.4%，QoQ-42.56%；毛利率44.94%，YoY-0.88pcts；凈利率15.52%，YoY-12.65pcts。我們維持公司2024-2026年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024/2025/2026年歸母凈利潤為20.92/27.73/36.25億元，EPS為3.37/4.47/5.85元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為40/30.2/23.1倍，公司作為國內(nèi)刻蝕龍頭，往平臺(tái)型公司方向加速拓展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　非經(jīng)常性損益影響凈利，強(qiáng)化研發(fā)投入持續(xù)拓展新品
　　公司2024Q1歸母凈利潤同比約-9.53%，主要系2024Q1收入和毛利增長下，非經(jīng)常性損益為虧損0.14億元，同比約-0.61億元；非經(jīng)常性損益的變動(dòng)主要系：（1）由于2024一季度二級(jí)市場股價(jià)下跌，公司持有的股權(quán)投資本期公允價(jià)值減少約4077萬元，同比-0.41億元；（2）本期計(jì)入非經(jīng)常性損益的政府補(bǔ)助收益為0.14億元，同比減少約0.23億元。2024Q1扣非凈利率環(huán)比-2.25pcts，主要系2024Q1研發(fā)費(fèi)用3.6億元，同比+62.43%。基于客戶旺盛的需求和對(duì)市場的信心，公司繼續(xù)加大研發(fā)力度，積極推動(dòng)多款新產(chǎn)品研發(fā)。
　　刻蝕設(shè)備發(fā)貨量增長顯著，多款產(chǎn)品驗(yàn)證進(jìn)展順利
　　截至2024Q1，公司合同負(fù)債余額11.69億元，較年初增長51.51%。主要系2024Q1刻蝕設(shè)備的產(chǎn)量和發(fā)貨量增長顯著，公司收到較多發(fā)貨款導(dǎo)致合同負(fù)債余額增加?？涛g設(shè)備研發(fā)方面：針對(duì)邏輯和存儲(chǔ)芯片制造中最關(guān)鍵刻蝕工藝的多款設(shè)備已經(jīng)在客戶產(chǎn)線上展開驗(yàn)證；晶圓邊緣Bevel刻蝕設(shè)備完成開發(fā)，即將進(jìn)入客戶驗(yàn)證；TSV硅通孔刻蝕設(shè)備也越來越多地應(yīng)用在先進(jìn)封裝和MEMS器件生產(chǎn)。薄膜沉積：已有多款設(shè)備產(chǎn)品進(jìn)入市場，其中部分設(shè)備已獲得重復(fù)性訂單，其他多個(gè)關(guān)鍵薄膜沉積設(shè)備研發(fā)項(xiàng)目正在順利推進(jìn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；新品驗(yàn)證不及預(yù)期；市場競爭格局加劇