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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)：維持2024~2026年EPS至0.50/0.56/ 0.63元。維持目標(biāo)價(jià)6.50元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　1Q24業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司1Q24營(yíng)業(yè)收入456億元，同比+0.5%；歸母凈利潤(rùn)17.8億元，同比+85.0%，環(huán)比扭虧（4Q22歸母凈利潤(rùn)-0.2億元），超出我們此前預(yù)期。
　　投資收益拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，上網(wǎng)電量穩(wěn)步上升。公司1Q24業(yè)績(jī)高增主要受益于：1）1Q24聯(lián)合營(yíng)企業(yè)投資收益4.5億元，同比+5.5億元；2）保德神東電廠本期破產(chǎn)移交管理人后不再納入公司合并報(bào)表范圍，增加公司歸母凈利潤(rùn)2.0億元。公司1Q24上網(wǎng)電量1007億千瓦時(shí)，同比+5.0%（其中火電/水電/風(fēng)電/光伏上網(wǎng)電量860/77.3/51.4%/18.0億千瓦時(shí)，同比+4.2%/-3.2%/+11.6%/+136%/）；同期平均上網(wǎng)電價(jià)0.456元/千瓦時(shí)，同比-1.6%。1Q24公司財(cái)務(wù)費(fèi)用16.4億元，同比5.3%。
　　資本開(kāi)支加快，新能源裝機(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。截至1Q24末公司風(fēng)電/光伏裝機(jī)9.3/9.2 GW，同比+24.6/+154%。2024年公司計(jì)劃獲取新能源資源超過(guò)14.0 GW，投產(chǎn)新能源裝機(jī)8.6 GW，1Q24新增新能源裝機(jī)0.6GW。1Q24公司購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金110億元，同比+55.4%，我們預(yù)計(jì)高額資本開(kāi)支及充裕儲(chǔ)備資源支撐下公司未來(lái)新能源裝機(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源盈利不及預(yù)期、電價(jià)低于預(yù)期、大額減值等。