>> 民生證券-天合光能(688599)2023年年報及2024年一季報點評：業(yè)績符合預期，多業(yè)務協(xié)同布局鞏固競爭力-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
大小： |
782KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康,朱碧野,王一如 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件
2024年4月26日，公司發(fā)布2023年年報與2024年一季報。根據(jù)年報，公司2023年實現(xiàn)收入1133.92億元，同比+33.32%，實現(xiàn)歸母凈利55.31億元，同比+50.26%，實現(xiàn)扣非歸母凈利57.55億元，同比+66.02%；23Q4公司實現(xiàn)收入322.73億元，同比+20.18%，環(huán)比+1.69%，實現(xiàn)歸母凈利4.54億元，同比-64.48%，環(huán)比-70.45%；實現(xiàn)扣非歸母凈利6.35億元，同比-48.13%，環(huán)比54.88%。
根據(jù)2024年一季報，公司24Q1實現(xiàn)收入182.56億元，同比-14.37%，實現(xiàn)歸母凈利5.16億元，同比-70.83%，實現(xiàn)扣非歸母凈利4.47億元，同比-74.15%。在組件價格下行，行業(yè)盈利承壓的背景下，公司展現(xiàn)出較強的韌性，總體看公司業(yè)績符合預期。
出貨量同比高增，產(chǎn)能持續(xù)擴張
2023年公司組件出貨量達到65.21GW，同比+51.33%，24Q1出貨約15GW。截至2024Q1公司組件累計出貨量已突破205GW，其中210組件累計出貨量突破120GW。產(chǎn)能方面，截至2023年底公司拉晶、切片、電池片和組件產(chǎn)能分別達到55/55/75/95GW，其中包括了東南亞6.5GW一體化產(chǎn)能。根據(jù)公司規(guī)劃，2024年底產(chǎn)能將達到60/60/105/120GW。
分布式系統(tǒng)、支架、儲能系統(tǒng)齊發(fā)力，持續(xù)推進“光儲融合”業(yè)務布局
2024年公司分布式系統(tǒng)出貨9.6GW，同比+54.8%；光伏支架出貨9.6GW，同比+118.2%，其中跟蹤支架出貨4.6GW，公司在2023年發(fā)布全新升級開拓者1P跟蹤支架產(chǎn)品，與700W+組件完美適配，相比630W組件，平坦地形下兩者結(jié)合的典型工況下可降低0.038元/W的BOS成本，IRR增益高達0.4%；集中式光儲系統(tǒng)業(yè)務實現(xiàn)重大突破，其中國內(nèi)風光儲項目指標獲取量高達6.2GW，儲備量8.5GW，穩(wěn)據(jù)民企開發(fā)前列；儲能方面，公司實現(xiàn)上下游垂直一體化布局，儲能電池、直流電池艙及交直流產(chǎn)品組合產(chǎn)能達到12GWh。
投資建議
公司持續(xù)發(fā)揮全球化品牌以及渠道優(yōu)勢，組件出貨量有望持續(xù)提升。同時，公司加速布局分布式、支架、儲能等業(yè)務，有望為公司業(yè)績帶來強力支撐。預計公司24-26年實現(xiàn)收入1111.28/1351.47/1550.77億元，歸母凈利44.51/63.54/80.24億元，EPS為2.04/2.92/3.68，對應PE 10x/7x/6x，維持“推薦”評級。
風險提示
原材料價格波動風險、下游行業(yè)景氣度波動風險等。
|
|
