>> 廣發(fā)證券-牧原股份(002714)24Q1業(yè)績符合預(yù)期，高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 841KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢浩 |
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豬價低迷拖累24Q1業(yè)績，基本符合市場預(yù)期。公司發(fā)布23年年報及24年1季報，23年公司實現(xiàn)營收1108.61億元（yoy-11.2%）；歸母凈利潤為-42.63億元（yoy-132.1%）；扣非后歸母凈利潤為-40.26億元（yoy-130.9%），豬價同比下跌、資產(chǎn)減值（約-2億元）等因素導(dǎo)致業(yè)績虧損。24Q1，公司營收為262.72億元（yoy+8.6%）；歸母凈利潤為-23.79億元（yoy-98.6%）；扣非后歸母凈利潤為-23.87億元（yoy90.6%），1季度豬價低迷、季節(jié)性疫病影響成本等因素拖累公司業(yè)績。截至24Q1，公司資產(chǎn)負債率為63.59%，環(huán)比上升1.48個百分點。
1季度出欄量穩(wěn)步增長，養(yǎng)殖成本有望持續(xù)下降。23年，公司累計銷售生豬6381.6萬頭（yoy+ 4.27%）；其中商品豬/仔豬/種豬出欄量分別6226.7/136.7/18.1萬頭；全年生豬完全成本約15元/公斤，較22年下降0.7元/公斤，養(yǎng)殖成本優(yōu)勢明顯。24Q1公司累計銷售生豬1601萬頭（yoy+15.64%）；估算24Q1頭均虧損約150-170元/頭，冬季豬病多發(fā)導(dǎo)致成本上行，公司持續(xù)降本增效，未來養(yǎng)殖成本仍有下降空間。
母豬存欄量保持增長，穩(wěn)步推進下游屠宰業(yè)務(wù)。公司母豬產(chǎn)能繼續(xù)增長，截至24Q1能繁母豬存欄量達314.2萬頭，較23年底增長約1.3萬頭；生產(chǎn)性生物資產(chǎn)余額為106.4億元，同比增長43.9%，有效支撐未來出欄增長，預(yù)計24年出欄量達6600-7200萬頭。此外，公司繼續(xù)完善屠宰業(yè)務(wù)布局，積極拓展下游銷售渠道，截至23年末投產(chǎn)屠宰產(chǎn)能達2900萬頭/年，產(chǎn)能利用率提升至46%。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計2024-26年公司歸母凈利潤分別為122.99、220.90、274.61億元，對應(yīng)EPS分別為2.38、4.04、5.02元/股，維持合理價值50.06元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。豬價波動風(fēng)險、原料價格波動風(fēng)險，疫病風(fēng)險、食品安全等。
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