>> 中泰證券-韋爾股份(603501)高端手機(jī)CIS規(guī)模出貨，助力24Q1利潤大幅增長-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
大?。?/td>
| 437KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王芳,張瓊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年年報及24Q1季報：
1）2023：收入210.2億元，同比+4.7%；歸母凈利潤5.6億元，同比-43.9%；扣非歸母凈利潤1.4億元，同比+43.7%。毛利率21.76%，同比-9.0pct。
2）23Q4：收入59.4億元，同比+26.5%，環(huán)比-4.6%；歸母凈利潤1.9億元，同比+116.2%，環(huán)比-13.0%；扣非歸母凈利潤0.08億元，同比+100.7%，環(huán)比-96.1%。毛利率23.0%，同比-1.6pct，環(huán)比+1.2pct。
3）24Q1：收入56.4億元，同比+30.2%，環(huán)比-5.0%；歸母凈利潤5.6億元，同比+180.5%，環(huán)比+197.9%；扣非歸母凈利潤5.7億元，同比+2476.8%，環(huán)比+6844.5%。毛利率27.9%，同比+3.2pct，環(huán)比+4.9pct。24Q1股權(quán)激勵費(fèi)用0.69億元（23Q1為-0.75億元），考慮稅費(fèi)加回歸母凈利潤為6.16億元。庫存24Q1為66.7億，約一個季度收入，屬于很健康水平。
23年手機(jī)行業(yè)前低后高，新品導(dǎo)入助力收入增長。23H1手機(jī)行業(yè)需求低迷，產(chǎn)業(yè)鏈去庫致產(chǎn)品價格、毛利率承壓，23H2行業(yè)需求逐步復(fù)蘇，韋爾推出的OV50H等高端手機(jī)CIS新品獲頭部手機(jī)品牌認(rèn)可，先后搭載于小米14、iQOO12等旗艦機(jī)型，23年智能手機(jī)收入同比+44%，50M及以上產(chǎn)品在智能手機(jī)中的收入貢獻(xiàn)突破60%，加上汽車電子業(yè)務(wù)保持增長（23年同比+25%），推動整體營收明顯增長。同時，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，推動公司毛利率逐步抬升。
高端產(chǎn)品確立領(lǐng)先地位，手機(jī)CIS邁入新成長期。24Q1榮耀Magic 6至臻版發(fā)布，搭載韋爾超大底OV50K，獨(dú)創(chuàng)LOFIC技術(shù)可達(dá)15EV超高動態(tài)范圍，媲美單反相機(jī)。此外，公司OV50E、OV50D等產(chǎn)品在安卓頭部客戶的旗艦副攝，中低端主副攝、長焦等應(yīng)用全面開花，手機(jī)CIS邁入新成長期。隨著公司中高端產(chǎn)品系列的規(guī)模出貨，24Q1營收&利潤實現(xiàn)明顯增長，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和成本控制帶動毛利率同環(huán)比均有抬升。
模擬業(yè)務(wù)拓展至汽車，推動車載多產(chǎn)品驗證導(dǎo)入。2023年公司完成對芯力特的收購并在天津擴(kuò)大了車用模擬芯片研發(fā)團(tuán)隊，實現(xiàn)模擬業(yè)務(wù)在汽車市場的拓展，23年公司模擬業(yè)務(wù)收入同比+13.4%，隨著CAN/LIN、SerDes、PMIC、SBC等多產(chǎn)品的驗證導(dǎo)入以及后續(xù)規(guī)模出貨，模擬業(yè)務(wù)將跨入更快增長曲線。
投資建議：根據(jù)最新財務(wù)數(shù)據(jù)，我們調(diào)整此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-26年歸母凈利潤為35/48/60億元（此前2024-25年為33/44億元），對應(yīng)PE估值34/24/20倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示事件：手機(jī)終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期，新品導(dǎo)入不及預(yù)期，新能源車銷量不及預(yù)期，研報使用的信息更新不及時風(fēng)險。
|
|
