>> 平安證券-艾森股份(688720)夯實傳統(tǒng)封裝業(yè)務，先進封裝領(lǐng)域新產(chǎn)品進展測試順利-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 659KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
付強,徐碧云,徐勇 |
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事項：
公司公布2023年年報和2024年一季報，2023年，公司實現(xiàn)營收3.60億元，同比增長11.20%；歸屬母公司股東凈利潤3266萬元，同比增長40.25%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元（含稅），不以公積金轉(zhuǎn)增股本，不送紅股。2024年一季度，公司實現(xiàn)營收8186萬元，同比增長14.22%；歸屬母公司股東凈利潤751萬元，同比增長112.28%。
平安觀點：
克服行業(yè)下行周期等不利因素，業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長：2023年，公司實現(xiàn)營收3.60億元（ +11.20%YoY ），歸母凈利潤3266萬元（+40.25%YoY），扣非后歸母凈利潤2716萬元（+88.60%YoY），主要系公司克服半導體行業(yè)下行周期等不利因素，南通工廠新建產(chǎn)能持續(xù)釋放，在進一步鞏固傳統(tǒng)封裝化學品市場主力供應商地位的同時，持續(xù)加強在先進封裝、晶圓等領(lǐng)域的產(chǎn)品開發(fā)和市場拓展力度。2023年，公司整體毛利率和凈利率分別是27.18% （ +3.85pct YoY ）和9.07%（ +1.88pct YoY ）。從費用端來看，公司期間費用率為19.56%（+1.65pct YoY），其中銷售費用率、管理費用率、財務費用率和研發(fā)費用率分別為5.59% （ +0.05pct YoY ）、5.67% （ -0.09pctYoY）、-0.78%（-0.07pct YoY）和9.08%（+1.76pct YoY）。2024Q1單季度，公司實現(xiàn)營收8186萬元（+14.22%YoY），歸母凈利潤751萬元（+112.28%YoY），扣非后歸母凈利潤360萬元（+5.51%YoY）。Q1單季度的毛利率和凈利率分別為26.53%（+0.6pct YoY，+2.06pct QoQ）和9.17%（+4.23pct YoY，-3.43pct QoQ）。
核心板塊產(chǎn)品保持持續(xù)增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：國內(nèi)半導體行業(yè)總體呈復蘇趨勢，下游廠商需求回暖且公司在先進封裝、晶圓等領(lǐng)域的市場份額持續(xù)提高，在光伏等新能源領(lǐng)域電鍍化學品也取得進展。從營收結(jié)構(gòu)上看，2023年，1）電鍍液及配套試劑銷售收入為1.79億元，同比增長21.80%，主營業(yè)務營收占比約51.85%，毛利率為40.05%，同比下滑3.55pct；2）光刻膠及配套試劑銷售收入為6877萬元，同比增長18.70%，主營業(yè)務營收占比約19.94%，毛利率為28.27%，同比提升4.60pct，其中，光刻膠銷售收入為1200萬元，同比增長38.65%；3）電鍍配套材料銷售收入為9474萬元，同比減少15.70%，主營業(yè)務營收占比約27.47%，毛利率為1.65%，同比提升5.17pct。
投資建議：公司立足于傳統(tǒng)封裝領(lǐng)域電鍍液及配套試劑，已占據(jù)國內(nèi)傳統(tǒng)封裝用電鍍液及配套試劑的主力供應商地位，并沿著產(chǎn)業(yè)鏈向其他應用領(lǐng)域發(fā)展，已逐步覆蓋被動元件、PCB、先進封裝、晶圓制造、光伏等領(lǐng)域的電鍍工藝環(huán)節(jié)，同時通過光刻膠及配套試劑產(chǎn)品切入光刻環(huán)節(jié)，產(chǎn)品線進一步拓寬。綜合最新財報，我們調(diào)整了公司的盈利預測，預計2024-2026年公司的EPS分別為0.57元（前值為0.63元）、0.85元（維持）和1.16元（新增），對應4月26日收盤價的PE分別為54.7X、36.7X和26.9X，我們看好國內(nèi)廠商先進封裝擴產(chǎn)浪潮背景下，公司在先進封裝用濕電子化學品及光刻膠市場的市場份額提升潛力，維持公司“推薦”評級。
風險提示：1）行業(yè)需求不及預期的風險：如消費電子等終端需求回暖或半導體行業(yè)復蘇不及預期，芯片產(chǎn)業(yè)鏈去庫存導致公司下游客戶需求下降，將會對公司業(yè)務發(fā)展和盈利能力造成不利影響。2）客戶認證及量產(chǎn)不及預期的風險：若客戶推遲上線安排、公司新產(chǎn)品的認證/導入進度不及預期，相關(guān)產(chǎn)品無法進入批量供應階段，則將對公司未來的收入增長造成不利影響。3）市場競爭加劇的風險：如果公司不能根據(jù)市場需求持續(xù)更新技術(shù)和開發(fā)產(chǎn)品，保持產(chǎn)品和技術(shù)競爭力，公司可能無法與國內(nèi)外企業(yè)進行有效競爭，從而對公司的市場份額、市場地位、經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
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