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事件：公司發(fā)布2024年一季度業(yè)績報(bào)告。2024年一季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.9億元，同比減少24.7%，環(huán)比增長+36.3%；營業(yè)收入173.6億元，同比減少8.8%，環(huán)比減少3.0%。
　　煤炭業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。24Q1公司自產(chǎn)煤業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收47.4億元，同比-33.1%，環(huán)比+14.4%，實(shí)現(xiàn)毛利23.5億元，同比-31/6%，環(huán)比+7.2%。
　　產(chǎn)銷方面，24Q1公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)銷524萬噸/403萬噸，同比-7.7%/-21.1%，環(huán)比+0.2%/-0.2%。
　　價(jià)格方面，24Q1公司煤炭綜合售價(jià)1176元/噸，同比-15.2%，環(huán)比+14.7%。
　　成本方面，24Q1公司噸煤銷售成本593元/噸，同比-17.0%，環(huán)比+22.9%。
　　毛利方面，24Q1公司噸煤毛利584元/噸，同比-13.3%，環(huán)比+7.4%。
　　焦炭、甲醇業(yè)務(wù)承壓。24Q1年公司焦炭業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入20億元，同比-14.0%，環(huán)比-16.8%。
　　產(chǎn)銷方面，24Q1公司焦炭產(chǎn)銷88萬噸/86萬噸，同比+0.1%/-0.3%，環(huán)比-16.0%/-16.5%。
　　價(jià)格方面，24Q1公司焦炭售價(jià)2312元/噸，同比-13.7%，環(huán)比-0.4%。
　　甲醇方面，24Q1公司甲醇業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.76億元，同比-48.6%，環(huán)比-48.6%，甲醇產(chǎn)銷9.1萬噸/8.1萬噸，同比-42.6%/-46.2%，甲醇綜合售價(jià)2162元/噸，同比-4.4%，環(huán)比+2.7%。
　　陶忽圖建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，股息率5.5%。陶忽圖煤礦正在加快建設(shè)建設(shè)，預(yù)計(jì)2025年底建成投產(chǎn)，2023年公司臨渙礦收儲(chǔ)深部資源5374萬噸，袁二礦年產(chǎn)能由150萬噸核增至180萬噸。根據(jù)公司《2023年度利潤分配方案》，擬合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利26.5億元（含稅），占2023年歸母凈利潤的比例為42.60%（2022年37.2%），截至4月26日收盤，對應(yīng)股息率為5.5%。
　　投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2024年~2026年歸母凈利分別為63億元、65億元、69億元，對應(yīng)PE為7.6、7.4、7.0，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：在建礦井投產(chǎn)不及預(yù)期，煤炭價(jià)格大幅下跌，在建項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。