>> 財通證券-青鳥消防(002960)毛利率同比改善，Q1業(yè)績穩(wěn)中有增-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
大小： |
773KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
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此報告為加密報告 |
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事件：2024Q1營收9.17億元同增10.27%；歸母凈利潤0.79億元同增1.68%；扣非歸母凈利潤0.67億元同增7.79%。
結(jié)構(gòu)優(yōu)化+芯片降本提升毛利率，剔除激勵費(fèi)用業(yè)績實現(xiàn)較快增長：收入端，2024Q1收入實現(xiàn)同增10.27%，主要系“五小系統(tǒng)”及海外增速較快（法國Finsecur及加拿大Maple Armor訂單同增20%），核心業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。公司毛利率41.28%同增2.44pct主要系1）較高毛利的增量業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展2）第三代朱鹮芯片廣泛應(yīng)用，持續(xù)降本。費(fèi)用端，Q1期間費(fèi)用率30.43%同增1.62pct，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為15.46%/9.11%/6.32%，分別同比變動+1.05pct/+2.10pct/-0.39pct，管理費(fèi)用提升明顯主要系存在股權(quán)激勵費(fèi)用。Q1資產(chǎn)及信用減值損失0.15億元，資產(chǎn)及信用減值損失率1.67%同降0.19pct。業(yè)務(wù)穩(wěn)健拓展、降本增效持續(xù)，激勵費(fèi)用沖減下公司實現(xiàn)歸母凈利率8.58%同降0.73pct；若剔除股權(quán)激勵費(fèi)用影響，公司實現(xiàn)調(diào)整后歸母凈利潤0.98億元同增20.74%。2024Q1公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出2.31億元同增0.41億元；Q1收現(xiàn)比83%同比-3.1pct；付現(xiàn)比94%同比-8.1pct。
核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健，海外未來可期：展望全年，依托于強(qiáng)勁的品牌力、研發(fā)力和渠道拓展能力，公司長期成長可期。1）傳統(tǒng)消防報警業(yè)務(wù)集中度有望提升：政策端或持續(xù)強(qiáng)化消防安全層面，推動行業(yè)穩(wěn)步擴(kuò)容。后續(xù)公司有望持續(xù)通過品牌、渠道、產(chǎn)品研發(fā)壁壘持續(xù)提升市占率，同時通過品類擴(kuò)張?zhí)嵘鶅r。2）海外拓展有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量收入和利潤：公司同時出口至法國、西班牙、北美等地，產(chǎn)品應(yīng)用范圍持續(xù)擴(kuò)大，海外占比增加有望帶動公司盈利能力提升。3）降本增效進(jìn)行時：自研芯片有望通過提升集成化和應(yīng)用范圍持續(xù)降本。
投資建議：我們預(yù)測公司2024-2026年歸母凈利潤為7.22/8.76/10.30億元，同比增速9.58%/21.27%/17.65%，對應(yīng)EPS分別為0.95/1.15/1.36元/股，最新收盤價對應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別15.38x/12.68x/10.78x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀環(huán)境影響、海外拓展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇等
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