久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

1Q24同比扭虧，爬坡周期有望推動(dòng)盈利持續(xù)良好表現(xiàn)；維持“買入”
　　深圳機(jī)場(chǎng)1Q24營業(yè)收入11.28億，同增24.4%，歸母凈利潤(rùn)0.95億，低于我們此前預(yù)期的1.2億，1Q23為凈虧損1.08億。我們預(yù)計(jì)深中通道年內(nèi)通車，疊加衛(wèi)星廳逐步達(dá)產(chǎn)、國際線占比將不斷提升，我們看好產(chǎn)能爬坡周期公司流量增長(zhǎng)，變現(xiàn)能力仍有提升空間。基于最新運(yùn)營數(shù)據(jù)，我們小幅調(diào)整24E-26E歸母凈利潤(rùn)至4.30/6.45/8.31億（前值4.39/6.58/8.46億）?；贒CF折現(xiàn)法，給予目標(biāo)價(jià)8.40元不變（WACC9.2%，永續(xù)增長(zhǎng)率2.0%）。公司計(jì)劃將23-25年分紅率承諾調(diào)高至45%，維持“買入”。
　　流量同比快速提升，營收已超過19年同期23.4%
　　春運(yùn)旺季帶動(dòng)1Q24整體流量進(jìn)一步提升。1Q24深圳機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量1557萬人次，同比提升36.0%，恢復(fù)至2019年同期118%（4Q23為107%）；飛機(jī)起降10.89萬架次，同比提升21.2%，恢復(fù)至2019年同期118%（4Q23為111%），另外公司貨運(yùn)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，1Q24貨郵吞吐量41萬噸，同增21.3%，已為2019年同期的150%。分區(qū)域來看，國內(nèi)和國際+地區(qū)旅客吞吐量分別恢復(fù)至19年同期的122%和83%。流量好轉(zhuǎn)對(duì)營收形成推動(dòng)，1Q24錄得營收11.28億，同比提升24.4%，已比19年同期提升23.4%。
　　產(chǎn)能爬坡周期，單季盈利逐步追趕19年同期水平
　　公司產(chǎn)能爬坡階段成本剛性屬性體現(xiàn)，1Q24營業(yè)成本下降0.6%至8.93億，毛利潤(rùn)同增2.27億至2.35億，使得歸母凈利潤(rùn)錄得0.95億，同比改善2.02億。另外與1Q19相比，由于衛(wèi)星廳增量成本，毛利潤(rùn)下降0.27億，另外公司資產(chǎn)負(fù)債率提升至53%（1Q19為14%），使得財(cái)務(wù)費(fèi)用相比1Q19提升1.0億至0.9億，最終1Q24歸母凈利潤(rùn)相比1Q19仍相差0.78億。
　　維持目標(biāo)價(jià)8.40元和“買入”評(píng)級(jí)
　　中長(zhǎng)期公司新產(chǎn)能投產(chǎn)，并受益于腹地經(jīng)濟(jì)及大灣區(qū)政策，我們預(yù)計(jì)國際線占比將不斷提升，流量和凈利潤(rùn)有望進(jìn)一步恢復(fù)?；谧钚逻\(yùn)營數(shù)據(jù)，我們預(yù)測(cè)24E-26E歸母凈利潤(rùn)為4.30/6.45/8.31億（前值4.39/6.58/8.46億），基于DCF估值法，維持目標(biāo)價(jià)至8.40元不變（WACC9.2%，永續(xù)增長(zhǎng)率2.0%不變）；另外公司計(jì)劃將23-25年分紅率承諾調(diào)高至45%，此前承諾為30%，此舉有望提升股息吸引力，其中23年分紅率已達(dá)52%；維持“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速放緩、民航需求恢復(fù)不及預(yù)期、國際線開拓不達(dá)預(yù)期。