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信創(chuàng)回暖或帶動(dòng)24年?duì)I收增長(zhǎng)
　　長(zhǎng)亮科技發(fā)布一季報(bào)，2024年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.89億元（yoy-2.49%、qoq-61.02%），歸母凈利-378.92萬(wàn)元（yoy+34.02%、23Q1為-574.29萬(wàn)元），扣非凈利-585.44萬(wàn)元（yoy+21.11%、23Q1為-742.11萬(wàn)元）。我們認(rèn)為，隨著下游信創(chuàng)市場(chǎng)逐步回暖，公司有望憑借客戶資源優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為0.09、0.15、0.24元?？杀裙酒骄?4E 2.8x PS（Wind），給予公司24E 2.8x PS，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)8.83元（前值7.88元），“買入”。
　　24Q1費(fèi)用管控加強(qiáng)
　　24Q1公司毛利率為36.09%，同比變化+0.11pct。24Q1公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率為9.20%/16.81%/10.98%，同比+0.66pct/+0.12pct/-1.09pct，費(fèi)用率總體同比下行，主因公司加強(qiáng)費(fèi)用管控。24Q1公司投資收益為-17.6萬(wàn)元（23Q1為-244.99萬(wàn)元），同比增長(zhǎng)主因上年處置子公司導(dǎo)致的投資損失較大。經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為-2.54億元（23Q1為-1.79億元）。
　　國(guó)產(chǎn)軟硬件生態(tài)積累有望助力公司受益于金融信創(chuàng)
　　對(duì)于銀行而言，基礎(chǔ)硬件、基礎(chǔ)軟件、行業(yè)應(yīng)用軟件和信息安全是構(gòu)建現(xiàn)代銀行信息系統(tǒng)的四大基石。當(dāng)前，由于監(jiān)管部門對(duì)金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管控要求進(jìn)一步提高，金融行業(yè)信創(chuàng)逐步進(jìn)入攻堅(jiān)階段，基礎(chǔ)軟硬件、應(yīng)用類軟件更新建設(shè)需求有望加速釋放。公司目前已經(jīng)完成了與華為操作系統(tǒng)和芯片的適配認(rèn)證，并獲得了與華為GB、阿里OB、騰訊TDSQL、京東CDS、達(dá)夢(mèng)、GoldenDB、百度等主流互聯(lián)網(wǎng)廠商數(shù)據(jù)庫(kù)以及TIDB的適配認(rèn)證。我們認(rèn)為，公司積極擁抱國(guó)產(chǎn)生態(tài)，底層能力積累有望幫助公司受益于信創(chuàng)建設(shè)浪潮。
　　優(yōu)質(zhì)客戶資源有望驅(qū)動(dòng)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)
　　公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的金融IT解決方案提供商之一，主要服務(wù)頭部銀行業(yè)客戶。截至2023年12月31日，公司已與3家政策性銀行、6家國(guó)有大型商業(yè)銀行以及所有全國(guó)性股份制銀行展開(kāi)了合作；另外，公司已與資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5,000億以上的城商行中的48家及農(nóng)商行中的46家展開(kāi)了合作，對(duì)所有資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5,000億以上的客戶的覆蓋率已超過(guò)96%。我們認(rèn)為，公司憑借強(qiáng)大產(chǎn)品力，獲得國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)銀行業(yè)客戶認(rèn)可，行業(yè)需求復(fù)蘇有望帶動(dòng)公司營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，下游需求不及預(yù)期。