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銀行IT龍頭，有望受益于24年信創(chuàng)復(fù)蘇
　　公司主要為銀行業(yè)等金融客戶提供全棧IT解決方案，產(chǎn)品覆蓋核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)、信貸業(yè)務(wù)系統(tǒng)、信用卡業(yè)務(wù)系統(tǒng)、業(yè)務(wù)中臺(tái)系統(tǒng)等。我們認(rèn)為，公司經(jīng)過20余年發(fā)展，積累了大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶資源，有望憑借客戶服務(wù)經(jīng)驗(yàn)受益于24年信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇。此外，在深耕國內(nèi)金融IT市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，公司也在積極開拓海外業(yè)務(wù)，有望打開成長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為0.53、0.74、1.08億元（23-24年前值1.99、2.72億元），可比公司平均24E3.3x PS (Wind)，考慮到公司與核心大行合作良好，有望受益于金融信創(chuàng)，給予公司24E 3.6x PS，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12.41元（前值14.95元），“買入”。
　　金融IT核心業(yè)務(wù)有望受益于24年信創(chuàng)復(fù)蘇
　　我們認(rèn)為，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，2024年信創(chuàng)需求有望逐步修復(fù)?？紤]到：1）公司具備深厚客戶資源積累。截至2023年6月，公司已與3家政策性銀行、6家國有大型商業(yè)銀行以及所有全國性股份制銀行展開了合作，對(duì)所有資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5000億以上的銀行客戶覆蓋率超過96%。2）新簽訂單開始恢復(fù)。23H1公司銷售合同簽訂金額同增27%，其中數(shù)字金融業(yè)務(wù)解決方案同增40%，大數(shù)據(jù)應(yīng)用系統(tǒng)解決方案同增15%。我們認(rèn)為，公司有望受益于行業(yè)需求復(fù)蘇，24年數(shù)字金融等核心業(yè)務(wù)有望迎來收入高增長(zhǎng)。
　　海外擴(kuò)張有望打開廣闊市場(chǎng)空間
　　公司作為第一家在東南亞大型銀行成功實(shí)施核心銀行系統(tǒng)的中國企業(yè)，圍繞核心銀行、數(shù)字銀行、外匯、大數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)解決方案，目前已在馬來、泰國、印尼等東南亞國家有了60+客戶，并形成多個(gè)成功案例。具體來看，公司聚焦馬來、泰國、印尼等東南亞重點(diǎn)市場(chǎng)，以Icore產(chǎn)品為主打產(chǎn)品；在香港地區(qū)，公司保持FXcore產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn)；加快Mcore產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度，有望成為未來2-3年海外業(yè)務(wù)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。我們認(rèn)為，公司憑借強(qiáng)大自研能力以及國內(nèi)客戶服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，逐步開拓海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)，有望進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間。
　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃彰顯公司發(fā)展信心
　　2023年9月12日公司發(fā)布《2023年股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，擬向符合授予條件的532名激勵(lì)對(duì)象授予1004萬股/萬份股票權(quán)益，占公告時(shí)股本總額的1.37%，股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為每份10.68元，限制性股票授予價(jià)格為5.34元/股。此外，根據(jù)激勵(lì)考核目標(biāo)，以2022年為基數(shù)，公司23/24年?duì)I收及凈利潤(rùn)同比增速目標(biāo)值為10%/20%（營(yíng)收/凈利潤(rùn)滿足其一即可）。我們認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有助于調(diào)動(dòng)核心團(tuán)隊(duì)積極性，充分彰顯公司未來發(fā)展信心。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信創(chuàng)需求不及預(yù)期、人力成本上升。