>> 國信證券-興發(fā)集團(tuán)(600141)一季度凈利潤承壓，看好草甘膦在需求旺季量價齊升-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊林 |
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農(nóng)化、有機(jī)硅板塊市場景氣度下行，公司2024年一季度凈利潤承壓。興發(fā)集團(tuán)發(fā)布《2024年第一季度報告》，一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68.88億元，同比增加4.82%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.82億元，同比減少15.07%。公司一季度凈利潤同比減少主要受公司農(nóng)化、有機(jī)硅板塊市場景氣度下行影響，2024年一季度公司草甘膦、有機(jī)硅系列產(chǎn)品銷量分別為5.82萬噸、5.16萬噸，分別同比增加2.85、0.73萬噸，銷售價格卻分別同比下降34.75%、15.30%。2024年一季度，公司銷售毛利率為14.54%，同比下降1.58 pcts。
看好草甘膦在需求旺季量價齊升。4月以來，我們觀察到草甘膦價格正窄幅上漲，截至4月27日，華東地區(qū)草甘膦市場價格為2.62萬元/噸，較3月底的2.55萬元/噸上漲700元/噸，漲幅2.75%。我國的草甘膦產(chǎn)品主要用于出口，我們認(rèn)為當(dāng)前全球農(nóng)藥行業(yè)正處于此輪去庫周期尾聲，去年四季度以來我國草甘膦出口數(shù)據(jù)持續(xù)改善，往年海外的季節(jié)性需求旺季有望在今年再次體現(xiàn)。我們判斷5月后北美草甘膦需求會有所回落，同期南美進(jìn)入春耕前的備貨期，草甘膦采購需求有望持續(xù)回暖，考慮到南美是全球農(nóng)作物主產(chǎn)區(qū)，也是草甘膦主要使用地區(qū)，我們看好5-7月國內(nèi)草甘膦行業(yè)量價齊升。
發(fā)布2024年員工持股計(jì)劃，彰顯長期發(fā)展信心。公司發(fā)布2024年員工持股計(jì)劃（草案），人員范圍包括公司的董監(jiān)高、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干等不超過1500人，該員工持股計(jì)劃設(shè)立時資金總額不超過36000萬元。公司員工持股計(jì)劃的推出將有助于公司吸引和留住人才，彰顯公司長期發(fā)展信心。
成長板塊多個項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，看好公司長期成長性。2023年，公司在新能源材料、新材料板塊多個項(xiàng)目順利投產(chǎn)，今年產(chǎn)能逐漸爬坡后將開始貢獻(xiàn)利潤。在建產(chǎn)能方面，后坪磷礦選礦及管道輸送項(xiàng)目、宜都興發(fā)濕法磷酸精制技術(shù)改造項(xiàng)目、湖北興瑞液體膠（一期）項(xiàng)目加快推進(jìn)，建成后將進(jìn)一步增強(qiáng)公司發(fā)展后勁。在農(nóng)化板塊，子公司湖北泰盛化工L-草銨膦原藥及制劑項(xiàng)目、興晨科技有限公司2,4-滴項(xiàng)目環(huán)評公告相繼公示，公司有望憑借在草甘膦領(lǐng)域的積累逐步擴(kuò)大農(nóng)化板塊的產(chǎn)品布局，持續(xù)擴(kuò)大在農(nóng)化行業(yè)的影響力。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格大幅波動、下游需求不及預(yù)期；新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期等。
投資建議：維持“買入”評級。根據(jù)公司一季報，我們維持公司2024-2026年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為18.57/21.60/24.46億元，同比增速+34.7%/16.3%/13.2%；攤薄EPS為1.67/1.94/2.20元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為12.8/11.0/9.7x，維持“買入”評級。
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