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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　4月26日，公司發(fā)布23年年報(bào)和24年一季報(bào)，23年公司實(shí)現(xiàn)收入748.39億元，同比+25.81%，歸母凈利潤(rùn)29.57億元，同比+1614.73%。(按照公司23年報(bào)會(huì)計(jì)政策變更后數(shù)據(jù)，22年收入、歸母凈利潤(rùn)調(diào)整為594.85、1.72億元)。24Q1單季度實(shí)現(xiàn)收入152.70億元，同比+68.84%，歸母凈利潤(rùn)4.01億元，同比+821.12%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　公司處置海工平臺(tái)，23年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高增。根據(jù)公司2023年年報(bào)，2023年，子公司外高橋造船收回4座海工平臺(tái)合同尾款并確認(rèn)收入59.27億元，確認(rèn)毛利26.59億元。公司2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.57億元，同比+1614.73%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高增。
　　中國(guó)造船三大指標(biāo)持續(xù)高增，周期上行確定性強(qiáng)。根據(jù)中國(guó)船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)，1-2M24我國(guó)造船完工量826萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)95.4%；新接訂單量1520萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)64.4%；在手訂單量14919萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)31.3%。1-2M24，中國(guó)造船完工量、新接訂單量、在手訂單量分別占世界市場(chǎng)份額的56.5%、69.5%和56.1%，均位居世界第一。
　　造船價(jià)持續(xù)上行，看好公司盈利能力持續(xù)提升。全球新造船價(jià)格自21年Q1持續(xù)上漲，根據(jù)克拉克森，24年3月全球新造船價(jià)格指數(shù)達(dá)183.17，同比+10.66%，環(huán)比+0.98%。造船價(jià)持續(xù)上行，看好公司未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)改善。
　　船舶建造、交付進(jìn)展順利，公司業(yè)績(jī)釋放有望超預(yù)期。根據(jù)中國(guó)船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)，2024年一季度，公司子公司中船澄西經(jīng)營(yíng)承接、工業(yè)產(chǎn)值均超額完成一季度目標(biāo)；廣船國(guó)際交船完成率達(dá)到118.67%；外高橋造船完成年度交船計(jì)劃的32%。船舶生產(chǎn)、交付節(jié)奏加速，公司業(yè)績(jī)釋放有望持續(xù)超預(yù)期。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)2024- -2026年公司營(yíng)業(yè)收入為874.06/980.66/1100.31億元，歸母凈利潤(rùn)為60.06/92.56/126.27億元，對(duì)應(yīng)PE為28/18/13X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)、人民幣匯率波動(dòng)、新訂單增速不及預(yù)期、碳減排政策執(zhí)行力度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。