>> 浙商證券-債市專題研究：近期港股上漲和利率曲線形態(tài)的互為印證-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 548KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
覃漢 |
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長債收益率上行隱含經(jīng)濟預(yù)期可能上修，前期資產(chǎn)價格所反映的市場預(yù)期與合理預(yù)期或出現(xiàn)一定程度偏離，后續(xù)預(yù)期差有望逐步修正，并帶動利率曲線形態(tài)陡峭化和港股率先修復(fù)，風(fēng)險溢價下降或?qū)⒅涡”P成長風(fēng)格接力紅利板塊繼續(xù)演繹。
長債收益率上行，經(jīng)濟預(yù)期上修
近期長債收益率觸底上行，背后隱含經(jīng)濟預(yù)期可能出現(xiàn)改善跡象，前期債市對基本面預(yù)期的交易可能略顯“擁擠”，使得資產(chǎn)價格所反映的市場預(yù)期與合理預(yù)期出現(xiàn)一定程度偏離，并帶來了潛在“預(yù)期差”。我們認(rèn)為，后續(xù)市場定價可能會逐步修正前期極致交易行情背后的“預(yù)期差”，長債收益率可能繼續(xù)上行，利率曲線或?qū)⒍盖突?br> 港股開始出現(xiàn)積極變化
基本面、分子端盈利預(yù)期上修支撐港股修復(fù)；估值面，AH溢價指數(shù)處于近10年以來的歷史高位，性價比相對較高；資金面，在潛在金融支付風(fēng)險（SWIFT）、日元貶值壓力較大、美股累計漲幅較高、港股基本面預(yù)期改善和估值性價比的支撐下，海外資金流入或?qū)⑼苿痈酃陕氏刃迯?fù)。此外，政策舉措將進(jìn)一步支撐下一階段的港股行情。
小盤成長風(fēng)格或?qū)⒔恿t利板塊
業(yè)績期臨近尾聲，風(fēng)險偏好有望上行，基本面預(yù)期的改善可能也會帶來風(fēng)險評價水平的降低，風(fēng)險溢價逐步下降的概率較高，小盤股或?qū)⑹芤?。前期基于紅利資產(chǎn)的交易可能熱度較高或略顯擁擠，基金一季報也顯示增配有色等板塊較多。反觀小盤股，微觀結(jié)構(gòu)層面阻力相對較小，以TMT為例，資產(chǎn)成交額占比回落至今年1月的情緒底部位置，一季報落地后，5月產(chǎn)業(yè)層面的邊際變化可能會帶動小盤股情緒和超額收益的重新上行。
風(fēng)險提示
地緣政治風(fēng)險；海外緊縮預(yù)期反復(fù)。
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