久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

23年歸母凈利8.0億元/同比+539%，維持“增持”評級
　　桐昆股份于4月26日發(fā)布23年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收826.4億元，yoy+33%，歸母凈利8.0億元（扣非4.6億元），yoy+539%（扣非后yoy+5208%）；其中Q4實(shí)現(xiàn)營收209.0億元，同比+41%/環(huán)比-16%，歸母凈利-1.1億元，同比+94%/環(huán)比下滑9.1億元。據(jù)年報(bào)，公司擬每股派息0.043元（含稅），結(jié)合23年股份回購資金總額，現(xiàn)金分紅占?xì)w母凈利的14.9%。我們預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利22.7/26.8/30.3億元，對應(yīng)EPS為0.94/1.11/1.26元，結(jié)合可比公司24年Wind一致預(yù)期平均17xPE，考慮公司聚酯業(yè)務(wù)占比較高，給予公司24年16xPE，目標(biāo)價(jià)15.04元，維持“增持”評級。
　　滌綸長絲下游需求邊際改善，產(chǎn)品銷量與價(jià)差擴(kuò)大提振業(yè)績
　　由于煉化產(chǎn)品23H1整體景氣不佳，參股公司（20%股權(quán)）浙石化虧損較大致公司投資收益同比降9.1億元至3.2億元。主營業(yè)務(wù)方面，滌綸長絲下游需求邊際改善顯著，23年P(guān)OY/FDY/DTY銷量784/147/99萬噸，同比變動+35%/+38%/+27%，POY/FDY/DTY銷售均價(jià)分別為6778/7609/8298元/噸，同比下滑3%/1%/5%，實(shí)現(xiàn)營收531.6/111.8/82.5億元，同比增加31%/37%/22%。主要原材料PX/PTA/MEG采購均價(jià)分別7488/5275/3603元/噸，同比下滑1%/3%/11%。產(chǎn)品價(jià)差擴(kuò)大致公司綜合毛利率同比+1.8pct至5.1%，由于經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，公司期間費(fèi)用率同比-0.6pct至4.9%。
　　國內(nèi)需求修復(fù)疊加紡服出口改善，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈景氣有望回暖
　　據(jù)百川盈孚，截至4月25日POY/FDY/DTY市場均價(jià)自24年初以來分別變化-0.3%/+1.7%/-0.6%至7575/8850/9050元/噸，較23全年均價(jià)分別變化-0.7%/+0.7%/+0.7%；原材料PX/PTA/MEG市場均價(jià)較24初以來分別變化+1.9%/+1.0%/+1.4%/至8760/5940/4350元/噸，較23全年均價(jià)分別變化+1.5%/+1.1%/+6.3%；PTA-PX價(jià)差/滌綸長絲POY原料價(jià)差分別為202/988元/噸，自年初分別-45/-97元/噸，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，未來伴隨國內(nèi)需求加速修復(fù)及紡織服裝出口改善，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈景氣有望回暖。
　　公司主業(yè)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)一步延伸，
　　據(jù)年報(bào)，2023年公司規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸，新增聚酯長絲產(chǎn)能390萬噸、PTA產(chǎn)能300萬噸。上半年恒陽項(xiàng)目三套聚紡裝置完成滿產(chǎn)達(dá)產(chǎn)目標(biāo)，恒超二期及宇欣項(xiàng)目順利投產(chǎn)開車；下半年恒超三期項(xiàng)目開工，進(jìn)一步提升差別化新材料生產(chǎn)能力，同時中昆項(xiàng)目順利投產(chǎn)，助力公司打通“一方氣”到“一匹布”的新鏈路；年末嘉通能源8套聚紡裝置、2套PTA裝置以及相關(guān)配套工程全面建成投產(chǎn)，為全球首個石化聚酯一體化項(xiàng)目。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求持續(xù)低迷風(fēng)險(xiǎn)；新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。