>> 東吳證券-上海電影(601595)2023年報及2024年一季報點評：動畫產(chǎn)品儲備豐富，擬派發(fā)大額現(xiàn)金分紅-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 705KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi),周良玖 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年報及2024Q1季報。2023年營收同比增長85.1%至7.95億元，歸母凈利潤為1.3億元（2022年為-3.3億元），扣非歸母凈利潤為6271.2萬元（2022年為-3.7億元），實現(xiàn)扭虧為盈。2024Q1營收同比增長18.3%至2.1億元，歸母凈利潤同比增長28.2%至4611萬元，扣非歸母凈利潤同比增長20.8%至2853萬元。
觀影人次拉動票房增長，市占率穩(wěn)中有升。（1）分業(yè)務(wù)來看，2023年電影放映收入同比增長109.9%至5.5億元，毛利率同比增加45.6pct；賣品收入同比增長84.8%至7043萬元，廣告收入同比增長40.4%至3813萬元，授權(quán)業(yè)務(wù)收入同比下降12.8%至3067萬元，電影發(fā)行收入同比增長11.3%至3293萬元。（2）直營影院方面，2023年含服務(wù)費票房達6.3億元，較2022年/2021年分別增長129.7%/19.9%；市占率為1.2%，較2022年/2021年分別提升0.3pct/0.05pct；觀影人次1224.8萬，較2022年/2021年分別提升127.3%/13.7%。截至2023年底，公司共擁有已開業(yè)直營影院“SFC上影影城”51家，銀幕總數(shù)為375塊。（3）聯(lián)和院線方面，2023年含服務(wù)費票房達44.8億元，較2022年/2021年分別增長105.9%/23.7%；市占率為8.3%，較2022年/2021年分別提升1.0pct/0.6pct；觀影人次9626.4萬，較2022年/2021年分別提升104.4%/17.8%。
IP商業(yè)化進展順利，番劇和動畫電影pipeline清晰。2023年公司控股子公司上影元圍繞IP全產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)運營，在經(jīng)典IP內(nèi)容煥新、商品及營銷授權(quán)、游戲聯(lián)動及授權(quán)、文創(chuàng)產(chǎn)品、數(shù)字化開發(fā)等領(lǐng)域積極拓展。
同時，公司在2023年12月正式啟動“IP影院合作計劃”，通過線上線下深度融合方式推進“IP+影院”業(yè)務(wù)。目前《中國奇譚》第二季和《小妖怪的夏天》大電影已正式啟動制作，《邋遢大王》等其他經(jīng)典IP影視化改編已于2023年11月啟動。IP商業(yè)化進展順利，2023年上影元聯(lián)動衣食住行各領(lǐng)域的品牌方展開IP授權(quán)聯(lián)名合作，與《蛋仔派對》《山海鏡花》等游戲開展聯(lián)動和授權(quán)合作，與游戲廠商合作開發(fā)IP授權(quán)游戲，并打造文創(chuàng)品牌“上影元品”，推出基于經(jīng)典IP的文創(chuàng)周邊。
擬派發(fā)大額現(xiàn)金分紅，并計劃增加中期分紅。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.14元（含稅），預(yù)計合計派發(fā)現(xiàn)金紅利5109萬元（含稅），占歸母凈利潤的40.2%。公司或在2024年半年度報告或第三季度報告披露期間適當(dāng)增加一次中期分紅，預(yù)計現(xiàn)金分紅金額為相應(yīng)期間歸母凈利潤的40%~100%，但需滿足2024年上半年持續(xù)盈利、累計未分配利潤為正、現(xiàn)金流可以滿足正常經(jīng)營且滿足現(xiàn)金分紅條件、不影響公司正常經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展的前提條件。
盈利預(yù)測與投資評級：公司主業(yè)穩(wěn)健、IP業(yè)務(wù)進展順利，我們維持公司2024-2025年歸母凈利潤2.6/4.2億元，并預(yù)計2026年為5.3億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為53/33/26倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電影票房表現(xiàn)不及預(yù)期，AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，IP煥新及開發(fā)不及預(yù)期。
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