>> 中郵證券-圓通速遞(600233)份額穩(wěn)定、持續(xù)降本，快遞主業(yè)盈利平穩(wěn)增長-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
大小： |
709KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾凡喆 |
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圓通速遞披露2023年年報及2024年一季報
圓通速遞披露2023年年報及2024年一季報。2023年公司營業(yè)收入576.8億元，同比增長7.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤37.2億元，同比下降5.0%；2024年一季度公司營業(yè)收入154.3億元，同比增長19.5%，歸母凈利潤9.4億元，同比增長4.1%。
業(yè)務(wù)量基本跑平行業(yè)，份額保持穩(wěn)定
2023年公司業(yè)務(wù)完成量212.04億件，同比增長21.3%，增速超出行業(yè)1.9個百分點，2024年一季度業(yè)務(wù)量55.7億件，同比增長24.9%，與行業(yè)增速基本一致。行業(yè)價格整體有所下行，2023年公司快遞業(yè)務(wù)單價同比下降6.7%至2.41元，快遞業(yè)務(wù)收入同比增長13.3%，2024年一季度公司快遞單價同比下降4.9%,降幅在通達(dá)系快遞中相對較小。其他業(yè)務(wù)方面，因空運(yùn)、海運(yùn)運(yùn)價下降等因素影響，2023年公司貨代業(yè)務(wù)、航空業(yè)務(wù)收入同比有所下降。
單票成本不斷壓降，快遞主業(yè)業(yè)績保持平穩(wěn)增長
成本端，公司持續(xù)優(yōu)化運(yùn)力結(jié)構(gòu)，提升車隊自有率、利用率，同時全面落實轉(zhuǎn)運(yùn)中心精益化生產(chǎn)，升級設(shè)備，提升人效，快遞業(yè)務(wù)單票成本進(jìn)一步下降。2023年公司單票派費成本、單票運(yùn)輸成本、單票轉(zhuǎn)運(yùn)中心操作成本分別為1.28元、0.46元、0.29元，同比分別下降3.8%、9.7%、5.4%，快遞業(yè)務(wù)實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤38.40億元，同比增長5.15%，2024年一季度公司單票成本同比進(jìn)一步壓降，快遞業(yè)務(wù)實現(xiàn)歸母凈利9.94億元，同比增長11.87%，快遞主業(yè)業(yè)績保持平穩(wěn)增長。
投資建議
2024年年初電商快遞增速超出市場預(yù)期，公司市占率基本穩(wěn)定，單票收入降幅較小。公司未來堅定深耕快遞主業(yè)，豐富多層次的產(chǎn)品體系，提升核心競爭力，并將加大基礎(chǔ)設(shè)施投入，降本增效，繼續(xù)深挖核心成本降幅空間。預(yù)計2024-2026年公司營業(yè)收入652.1億元、733.6億元、815.1億元，同比增長13.0%、12.5%、11.1%，歸母凈利潤分別為43.2億元、52.6億元、60.9億元，同比分別增長16.0%、21.8%、15.8%。當(dāng)前股價對應(yīng)2024年預(yù)期EPS的PE估值為12.6X，仍有提升空間，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，快遞競爭超預(yù)期，成本管控不及預(yù)期。
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