>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-240429
| 上傳日期： |
2024/4/29 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國主要油廠的調(diào)查情況顯示，第17周（4月20日至4月26日）125家油廠大豆實際壓榨量為192.3萬噸，前一周為195.17萬噸。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：1豆油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：市場關注4月份馬來的產(chǎn)量和出口情況，高頻數(shù)據(jù)顯示4月份前25日馬來棕櫚油出口較前20日的出口增速大幅放緩，證實了我們對于4月下半月馬來出口變差的擔憂，而且MPOA的數(shù)據(jù)確認馬來產(chǎn)量沒有問題，4月份馬來棕櫚油降庫將放緩甚至可能轉(zhuǎn)為小幅累庫，這令棕櫚油承壓。不過，目前來說產(chǎn)地的棕櫚油庫存的絕對水平是低的，且去年厄爾尼諾對產(chǎn)地產(chǎn)量的影響還有待確認，在產(chǎn)地棕櫚油豐產(chǎn)期到來前，產(chǎn)地的庫存也很難大幅回升。所以，近期棕櫚油價格的回落仍然在交易其基本面的邊際轉(zhuǎn)弱，要等MPOB5月份的報告公布后這波調(diào)整可能才會真正結束，但是回調(diào)的空間將取決于其他植物油和原油的價格，如果大豆和菜籽能守住2月底的低點，原油保持高位震蕩，則棕櫚油繼續(xù)回落的空間或有限。國內(nèi)棕櫚油繼續(xù)去庫，不過去庫勢頭明顯放緩，因為性價比下降影響棕櫚油的國內(nèi)消費量，最近兩周，進口利潤有所改善，國內(nèi)持續(xù)買船，但是4-6月的進口量仍然有限，關注棕櫚油和其他植物油的價差，如果棕櫚油消費回升，則國內(nèi)棕櫚油供應仍然偏緊。
豆油：巴西大豆貼水穩(wěn)定，受最近幾周中國的大豆采購穩(wěn)定支撐，關注中國后續(xù)的采購情況，中國6、7月船期的大豆采購進度偏慢。另外，CBOT大豆仍然缺乏上漲驅(qū)動，美國大豆舊作出口仍然較差，新作種植面積預期較上年度增加，中西部主產(chǎn)區(qū)目前的天氣有利于播種，關注美豆的實際種植和中西部天氣，豆油成本端的上漲驅(qū)動仍然沒有。隨著進口大豆到港增加，國內(nèi)大豆壓榨量上升到190萬噸/周以上，不過一方面豆油從棕櫚油搶回一些消費，另一方面下游和渠道出現(xiàn)一波補庫需求，最近2周豆油的提貨量非常好，關注這一情況的持續(xù)性，考慮到4-6月份大豆到港量大，在高壓榨量的情況下，預計國內(nèi)豆油庫存將會小幅上升，所以，豆油消費情況邊際改善，對豆油現(xiàn)貨價格構成支撐，但是還不足以推動豆油價格大幅上漲。
菜油：市場關注歐菜籽主產(chǎn)區(qū)天氣情況和加菜籽播種，歐菜籽正處于關鍵生長期，國際菜籽價格穩(wěn)中偏強，對菜油價格構成一定支撐。從國內(nèi)的供需情況來看，菜油的上漲驅(qū)動不強，因為4-7月份菜籽進口量將超過去年同期，暫時沒有看到菜油去庫的跡象。
國內(nèi)外油脂油料總體供應充足，棕櫚油主產(chǎn)國的供應暫時沒有出現(xiàn)新的驅(qū)動，美國大豆和加拿大菜籽的新作的播種和天氣目前基本正常，從基本面角度目前還看不到油脂能夠突破4月初的高點并進一步大漲。但是，CBOT大豆再次測試了年初的低點支撐，國際菜籽價格因歐菜籽減產(chǎn)預期而走強，這對油脂構成一定支撐，市場越來越關注幾大油料作物主產(chǎn)國的天氣，三大油脂在節(jié)奏上有所轉(zhuǎn)換，總體來說預計油脂維持震蕩。
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