>> 華泰證券-博威合金(601137)24Q1業(yè)績同比向好，增長初步兌現(xiàn)-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李斌 |
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24Q1公司實現(xiàn)歸母凈利同比+38.5%，維持“增持”評級
24Q1公司實現(xiàn)營收44.9億元（yoy+32.7%、qoq-14.2%），歸母凈利2.6億元（yoy+38.5%、qoq-21.1%）。我們維持盈利預(yù)期，預(yù)計24-26年公司EPS為2.05/2.35/2.58元。采用分部估值法，新材料業(yè)務(wù)24年EPS 0.98元、可比公司PE（2024E）均值12.9X，給予公司該業(yè)務(wù)24年12.9XPE估值；新能源業(yè)務(wù)24年EPS 1.07元、可比公司PE（2024E）均值8.3X，給予公司該業(yè)務(wù)24年8.3XPE估值；最終對應(yīng)目標(biāo)價21.57元（前值21.14元），維持“增持”評級。
24Q1業(yè)績同比向好，增長初步兌現(xiàn)
公司24Q1業(yè)績同比向好：營收、毛利同比增加32.67%、33.77%，主因新材料業(yè)務(wù)銷售量增加，且盈利能力增強，毛利率小幅上升0.13pct至15.28%。據(jù)公司24年年報，公司規(guī)劃24年銷售新材料25.60萬噸，同比+30%；銷售光伏組件3.2GW，同比+25%，從Q1情況看，增長或初步兌現(xiàn)。
費用管控較佳，所得稅率上升主因越南公司所得稅稅率提高
公司期間費用率同比小幅下降1.23pct至7.72%，其中銷售費用率同比小幅下降0.21pct至1.46%；管理費用率同比小幅下降0.08pct至2.83%；研發(fā)費用率同比下降0.06pct至2.32%；財務(wù)費用率同比下降0.89pct至1.11%。但公司所得稅率上升主因越南企業(yè)所得稅稅率提高。
公司仍有多項目推進(jìn)中，具有進(jìn)一步量增預(yù)期
新能源方面，公司擬在越南投資建設(shè)3GWTopCon電池片擴產(chǎn)項目，在美國投資建設(shè)2GWTopCon組件+電池片擴產(chǎn)項目。越南3GWTopCon電池片擴產(chǎn)項目已經(jīng)進(jìn)入基建階段，預(yù)計24Q4試生產(chǎn)；美國2GWTopCon組件+電池片擴產(chǎn)項目建設(shè)地點選址及建設(shè)方案基本確定。新材料方面，24年公司將重點實施2萬噸特殊合金電子材料線材擴產(chǎn)項目設(shè)備安裝調(diào)試及數(shù)字化產(chǎn)線的系統(tǒng)調(diào)試工作；按計劃實施3萬噸特殊合金電子材料帶材擴產(chǎn)項目。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；公司產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期。
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