>> 國聯(lián)證券-博威合金(601137)2023年歸母凈利潤預計同比高增長-240109
| 上傳日期： |
2024/1/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張旭 |
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事件：
預計2023年公司歸母凈利潤為10.80-12.30億，同比增長101.09%-129.02%。
電池片銷量同比大幅增加貢獻業(yè)績
根據(jù)公司公告數(shù)據(jù)，2022年及2023年上半年，光伏組件自有產(chǎn)量分別為1039MW及1083MW，銷量分別為1176MW及1063MW。公司通過差異化的服務，與美國市場主要客戶建立了長期、深度、穩(wěn)定可靠的合作關(guān)系，在美國市場形成獨特的競爭優(yōu)勢。同時，公司1GW電池片擴產(chǎn)項目于二季度投產(chǎn)后，產(chǎn)能進一步提升，疊加美國市場需求較好，公司電池片產(chǎn)能利用率飽和，2023年銷量同比大幅度增加。
新材料業(yè)務產(chǎn)銷量及盈利能力逐季向好
2023年，5萬噸特殊合金帶材等新建項目陸續(xù)投產(chǎn)，但產(chǎn)能尚處于爬坡階段，受此影響，經(jīng)營業(yè)績同比略有下降；但全年來看，產(chǎn)銷逐季向好，銷量及盈利能力環(huán)比均有較大改善。
盈利能力有望持續(xù)提升
根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，2023年前三季度公司毛利率和凈利率分別為14.36%、6.31%，同比分別增長1.98pct、1.99pct。根據(jù)公司公告，2022年，電池片和新材料業(yè)務毛利率分別為17.28%、11.98%；2023年上半年，電池片和新材料業(yè)務毛利率分別為20.51%、10.83%。我們認為公司盈利能力增長主要原因是電池片業(yè)務產(chǎn)銷量同比高增長,產(chǎn)能提升疊加下游需求旺盛，我們預計2024年公司電池片銷量有望持續(xù)增長，公司盈利能力有望持續(xù)提升。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-25年收入分別為163.89/192.56/220.70億元，對應增速分別為21.87%/17.49%/14.62%，歸母凈利潤分別為10.98/14.03/16.30億元（原值分別為9.75/12.58/14.65億元），對應增速分別為104.43%/27.83%/16.13%，三年CAGR為44.78%，EPS分別為1.40/1.79/2.08元/股。鑒于公司光伏組件業(yè)務處于擴產(chǎn)期，我們給予公司2024年13倍PE，目標價23.33元。維持“買入”評級。
風險提示：（1）擴產(chǎn)不及預期；（2）合金產(chǎn)品價格下降；（3）光伏行業(yè)發(fā)展不及預期等。
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