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事件:
　　博威合金于2023年10月27日發(fā)布2023年三季度業(yè)績報(bào)告，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收125.25億元，同比+28.34%，歸母凈利潤7.91億元，同比+87.64%，扣非歸母凈利潤為7.95億元，同比增長+98.07%。
　　投資要點(diǎn):
　　新材料與新能源持續(xù)放量，經(jīng)營效率穩(wěn)步提升。2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營收47.80億元，同比+53.54%，環(huán)比+9.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.31億元，同比129.71%，環(huán)比+22.63%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.16元，同比+122.87%，環(huán)比+3.71%。公司新材料與新能源兩大主營業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動，銷量及盈利能力穩(wěn)步提升。2023Q3公司銷售費(fèi)率1.17%，同比-0.23pcts，環(huán)比-0.17pcts；管理費(fèi)率2.50%，同比-0.91pcts，環(huán)比-0.13pcts；研發(fā)費(fèi)率2.55%，同比+0.23pcts，環(huán)比+0.13pcts。2023Q3實(shí)現(xiàn)毛利率14.54%，同比+1.62pcts，環(huán)比+1.01pcts；實(shí)現(xiàn)凈利率6.93%，同比+2.30pcts，環(huán)比+0.74pcts。公司期間費(fèi)率持續(xù)下降，經(jīng)營效率穩(wěn)步提升。
　　可轉(zhuǎn)債發(fā)行穩(wěn)步推進(jìn)，對核心人員實(shí)行股權(quán)激勵。公司于2023年9月發(fā)布計(jì)劃募集17億元的可轉(zhuǎn)債說明書，圍繞新材料和新能源兩大主線業(yè)務(wù)建設(shè)“3萬噸特殊合金電子材料帶材擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“2萬噸特殊合金電子材料線材擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”和“1GW電池?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”。2023年4月公司實(shí)施股票期權(quán)與限制性股票激勵計(jì)劃：行權(quán)期行權(quán)條件為以2022年凈利潤為基數(shù)，2023-2025年凈利潤增長率不低于20%、40%和60%；公司確定2023年10月12日為授予日，向65名激勵對象授予321.5萬份股票期權(quán)。
　　汽車市場產(chǎn)銷兩旺有望持續(xù)推動新材料行業(yè)放量，美國光伏市場高度景氣。（1）據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年1-9月，中國新能源汽車產(chǎn)銷分別為631.3萬輛和627.8萬輛，同比分別增長33.7%和37.5%，市占率達(dá)29.8%；各項(xiàng)促汽車消費(fèi)、穩(wěn)行業(yè)增長政策有望持續(xù)落地或?qū)λ募径绕囀袌鲂纬捎行е?，有助于?qū)動公司新材料業(yè)務(wù)持續(xù)放量。（2）據(jù)太陽能行業(yè)協(xié)會（SEIA）和Wood Mackenzie《美國太陽能市場洞察》數(shù)據(jù)，2023年第二季度太陽能市場新增電力容量5.6GW，同比+20%，在2023年上半年美國電網(wǎng)新增電力容量中，太陽能占45%，戶用和大型地面光伏貢獻(xiàn)主要增量；據(jù)太陽能行業(yè)協(xié)會（SEIA）和Wood Mackenzie《美國太陽能市場洞察》預(yù)計(jì)，2023年有望新增32GW容量。公司擁有自主的博威爾特品牌，面向北美市場。美國光伏市場景氣度較高，硅料降價(jià)有望驅(qū)動公司光伏業(yè)務(wù)量利齊升。
　　盈利預(yù)測和投資評級
　　基于審慎性原則，盈利預(yù)測暫不考慮擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債擴(kuò)產(chǎn)的影響；我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入有望達(dá)162.38/183.16/202.57億元，同比增速分別為21%/13%/11%，歸母凈利潤有望達(dá)到10.02/12.19/14.01億元，同比增速分別為87%/22%/15%，對應(yīng)PE分別為12/10/8倍。博威合金作為國內(nèi)銅合金材料龍頭，新材料板塊產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于5G、新能源汽車和半導(dǎo)體等領(lǐng)域，在國產(chǎn)化和下游需求增長過程中有望充分受益；新能源板塊公司光伏組件受益于美國旺盛的裝機(jī)需求，利潤有望持續(xù)增長。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲；市場競爭加劇；下游應(yīng)用拓展不及預(yù)期；海外市場拓展不及預(yù)期；國際化經(jīng)營帶來的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；股權(quán)激勵進(jìn)展的不確定性