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事件
　　10月27日公司公布23三季報(bào)，1-3Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)收125.24億元，同比+28.34%；歸母凈利7.91億元，同比+87.64%；扣非歸母凈利7.95億元，同比+98.07%。3Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.80億元，環(huán)比+9.62%；歸母凈利3.31億元，環(huán)比+22.63%；扣非歸母凈利3.16億元，環(huán)比+3.71%。
　　點(diǎn)評(píng)
　　產(chǎn)銷量提升疊加新能源板塊盈利能力增強(qiáng)，Q3業(yè)績(jī)大幅上漲。公司5萬(wàn)噸特殊合金帶材項(xiàng)目2Q23完工投產(chǎn)，越南3.18萬(wàn)噸棒、線項(xiàng)目線材生產(chǎn)線具備批量生產(chǎn)能力，新材料產(chǎn)線Q3產(chǎn)能利用率環(huán)比Q2較大提升，新材料及新能源板塊銷售量上漲，帶來(lái)Q3營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)9.62%。新能源板塊上游硅料成本持續(xù)下行，Q3多晶硅料平均價(jià)格環(huán)比-45.46%至74元/kg，促進(jìn)新能源板塊盈利能力提升，歸母凈利環(huán)比+22.63%。受益于產(chǎn)品銷售量提升及新能源板塊盈利能力增強(qiáng)，Q3公司綜合毛利率環(huán)比提升1.01個(gè)百分點(diǎn)至14.54%，凈利率提升0.74個(gè)百分點(diǎn)至6.93%。Q3公司信用減值損失-0.25億元，環(huán)比減虧0.37億元，公允價(jià)值變動(dòng)收益0.59億元，環(huán)比增加1.42億元，非經(jīng)常性損益增加導(dǎo)致扣非歸母凈利環(huán)比+3.71%，增幅低于歸母凈利。
　　費(fèi)用管理持續(xù)深化。公司Q3銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.17%/2.50%/0.07%，環(huán)比Q2分別-0.17/-0.13/+1.51個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用管理效果逐步顯現(xiàn)。
　　新材料產(chǎn)品創(chuàng)新持續(xù)，研發(fā)費(fèi)用支撐長(zhǎng)期發(fā)展。公司研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)提升，Q3公司研發(fā)費(fèi)用率2.55%，環(huán)比Q2增長(zhǎng)0.13個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用的持續(xù)投入將增強(qiáng)科技創(chuàng)新能力和產(chǎn)品附加值，支撐公司長(zhǎng)期發(fā)展和核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升。公司自主開發(fā)的高性能銅合金引線框架材料滿足高強(qiáng)度、抗高溫軟化、易于電鍍、表面缺陷少、適合蝕刻加工等要求，具備較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)；BearMet高耐磨材料在石油鉆井、探井、測(cè)井等設(shè)備上解決了油氣勘探設(shè)備高磨損、壽命短的問(wèn)題。
　　規(guī)劃電池片及組件擴(kuò)產(chǎn)，持續(xù)提升盈利能力。公司擬在越南投資建設(shè)3GWTopCon太陽(yáng)能電池片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，在美國(guó)投資建設(shè)2GWTopCon組件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。光伏組件為公司高盈利業(yè)務(wù)，規(guī)劃光伏電池片和組件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目有助于滿足光伏市場(chǎng)需求，持續(xù)提升公司產(chǎn)品盈利能力。
　　盈利預(yù)測(cè)&投資建議
　　預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I收分別為204/215/228億元，歸母凈利潤(rùn)分別為8.98/11.34/13.77億元，EPS分別為1.15/1.45/1.76元，對(duì)應(yīng)PE分別為13.25/10.50/8.65倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；下游銷售不及預(yù)期；匯率波動(dòng)。