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23Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.31億元，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　23Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營收125.24億元（yoy+28.34%），歸母凈利7.91億元（yoy+87.64%）；23Q3營收47.80億元（yoy+53.54%，qoq+9.62%），歸母凈利3.31億元（yoy+129.71%，qoq+22.63%）。我們維持業(yè)績預(yù)期，預(yù)計(jì)23-25年公司EPS為1.31/1.59/1.86元，可比公司PE（2023E）均值11.5X，考慮公司銅合金線棒帶材等新材料業(yè)務(wù)屬于國內(nèi)龍頭，且積極擴(kuò)產(chǎn)，給予公司23年12.7倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)16.57元（前值17.55元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　銷售量、盈利能力齊升，公司業(yè)績環(huán)同比向好
　　23Q3公司業(yè)績環(huán)同比提升，主因1）新能源、新材料板塊銷售量同比增加，銷售額增長；2）新能源板塊盈利能力提升。23Q1-3公司毛利率上升1.97pct至14.36%；銷售凈利率上升2.00pct至6.31%；其中23Q3毛利率、凈利率分別為14.54%、6.93%，環(huán)比分別提升1.01pct、0.74pct，同比分別提升1.62pct、2.30pct。
　　公司戰(zhàn)略為銅合金材料和國際新能源業(yè)務(wù)并舉
　　公司銅合金材料分為板帶材和線棒材。主要聚焦于半導(dǎo)體、新能源汽車、智能終端設(shè)備與智能互聯(lián)裝備等行業(yè)。公司銅合金帶材主要是加工集成電路封裝的引線框架及LED支架的原材料。新能源汽車領(lǐng)域，公司產(chǎn)品主要是加工各類汽車連接器、匯流排、充電槍、ECU、域控制器、電池軟連接、各種深拉伸和彎折制造的受力零件等原材料。智能終端設(shè)備的應(yīng)用主要為3C消費(fèi)電子及工業(yè)控制器。公司國際新能源業(yè)務(wù)為太陽能電池片、組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及光伏電站的建設(shè)運(yùn)營。
　　公司可轉(zhuǎn)債推進(jìn)中，并對(duì)核心人員進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)
　　圍繞公司銅合金材料和國際能源業(yè)務(wù)雙主業(yè)，公司于23年9月發(fā)布可轉(zhuǎn)債募集說明書，本次募集資金將投入“3萬噸特殊合金電子材料帶材擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“2萬噸特殊合金電子材料線材擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”和“1GW電池片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”。此外，公司于23年5月18日分別召開第五屆董事會(huì)第十三次會(huì)議和第五屆監(jiān)事會(huì)第十三次會(huì)議，確定23年5月18日為授予日，同意向535名激勵(lì)對(duì)象授予4,438.5萬份股票期權(quán)，向4名激勵(lì)對(duì)象授予共計(jì)240萬股限制性股票。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游汽車電子、智能終端等產(chǎn)業(yè)需求不及預(yù)期；銅價(jià)下跌可能形成原材料資產(chǎn)減值損失。