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事件概況
　　2024年4月19日天準(zhǔn)科技發(fā)布2023年度報(bào)告：2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.48億元，同比增加3.70%；歸母凈利潤(rùn)2.15億元，同比增加41.46%，主要原因是：a）公司營(yíng)收和毛利率上升，期間費(fèi)用增長(zhǎng)幅度大幅下降；b）本期處置長(zhǎng)期股權(quán)投資取得收益。毛利率為41.66%，同比上升1.11pct；凈利率為13.06%，同比上升3.49pct。其中，2023四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為7.69億元，同比減少2.17%，環(huán)比增加110.58%；歸母凈利潤(rùn)為1.74億元，同比增加42.25%，環(huán)比增加373.19%；四季度毛利率為43.05%，凈利率為22.63%。
　　2024年4月26日天準(zhǔn)科技發(fā)布2024年第一季度報(bào)告：一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.93億元，同比增加6.20%；歸母凈利潤(rùn)-0.38億元，同比下降13.63%。一季度毛利率為39.45%，同比下降0.32pct；凈利率為-19.66%，同比下降1.28pct。
　　2023年視覺(jué)制程設(shè)備&智能駕駛方案高增，整體提質(zhì)增效
　　2023年，公司視覺(jué)檢測(cè)設(shè)備和視覺(jué)測(cè)量裝備占營(yíng)收比例均超過(guò)30%，其中檢測(cè)裝備同比增長(zhǎng)14.6%，測(cè)量裝備同比下降29.02%；視覺(jué)制程設(shè)備和智能駕駛方案的同比增速均超過(guò)60%，為增速最快的兩塊業(yè)務(wù)。
　　公司提質(zhì)增效，整體業(yè)務(wù)毛利率比去年增加1.11pct，其中智能駕駛方案增加13.26pct，視覺(jué)制程裝備增加11.54pct。公司戰(zhàn)略產(chǎn)品矩陣基本成型，研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)幅度大幅下降，期間費(fèi)用與研發(fā)費(fèi)用合計(jì)同比減少0.96pct。
　　平臺(tái)化持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)品向多樣性、高端化不斷提升
　　1.半導(dǎo)體：公司參股的蘇州矽行半導(dǎo)體獲得重大進(jìn)展，其首臺(tái)面向半導(dǎo)體前道微觀(guān)缺陷檢測(cè)的明場(chǎng)檢測(cè)設(shè)備TB1000已于2023年8月交付客戶(hù)試用。德國(guó)子公司MueTec將在24Q2推出面向40～65nm節(jié)點(diǎn)的Overlay產(chǎn)品，在Mask光學(xué)CD測(cè)量等領(lǐng)域繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
　　2.光伏：公司于2023年11月全自動(dòng)銅柵線(xiàn)圖形化曝光設(shè)備，可匹配研發(fā)線(xiàn)、中試線(xiàn)、量產(chǎn)線(xiàn)的高性?xún)r(jià)比整體解決方案，單機(jī)產(chǎn)能達(dá)到8000PCS/H以上，線(xiàn)寬解析度可達(dá)10μm以?xún)?nèi)。設(shè)備交付行業(yè)頭部客戶(hù)現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行了批量驗(yàn)證。同時(shí)，光伏硅片檢測(cè)分選設(shè)備的關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化。
　　3.消費(fèi)電子：公司的視覺(jué)測(cè)量裝備產(chǎn)品和手機(jī)蓋板玻璃視覺(jué)檢測(cè)裝備在主要指標(biāo)方面均超過(guò)或達(dá)到國(guó)際先進(jìn)同行水平，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。
　　4. PCB：2023年形成包含4個(gè)產(chǎn)品系列的完善業(yè)務(wù)布局：PCB激光直接成像設(shè)備新發(fā)布4μm高精度型號(hào)，同時(shí)設(shè)備銷(xiāo)量穩(wěn)步提升，其中新推出的面向阻焊層的LDI設(shè)備累計(jì)訂單額超過(guò)1億元；PCBAOI/AVI設(shè)備2023年已形成批量銷(xiāo)售；PCB激光鉆孔設(shè)備已經(jīng)開(kāi)始形成銷(xiāo)售；新研發(fā)的高速貼片機(jī)在2023年已交付客戶(hù)試用。
　　5.汽車(chē)：在智能駕駛領(lǐng)域，公司基于地平線(xiàn)征程Journey5芯片的自動(dòng)駕駛域控制器產(chǎn)品在2023年獲得突破性進(jìn)展，已經(jīng)獲得廣汽、上汽等主機(jī)廠(chǎng)的智能駕駛域控制器開(kāi)發(fā)定點(diǎn)項(xiàng)目和概念驗(yàn)證項(xiàng)目。公司基于英偉達(dá)Jetson芯片的邊緣計(jì)算業(yè)務(wù)持續(xù)開(kāi)拓，已經(jīng)落地到無(wú)人物流車(chē)、智能網(wǎng)聯(lián)、低空經(jīng)濟(jì)、具身智能等多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景。
　　投資建議
　　考慮消費(fèi)電子修復(fù)進(jìn)度比預(yù)期稍慢且光伏行業(yè)驗(yàn)收進(jìn)度延后，我們出于審慎考慮調(diào)降盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為19.61 /23.28/26.55億元（2024-2025年調(diào)整前為24.90/31.20億元），歸母凈利潤(rùn)分別為2.62/3.15/3.86億元（2024-2025年調(diào)整前為2.86/3.43億元），以當(dāng)前總股本1.92億股計(jì)算的攤薄EPS為1.36/1.64/2.01元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)2024-2026年預(yù)測(cè)EPS的PE倍數(shù)分別為27/22/18倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。2）新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。3）宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)及國(guó)際貿(mào)易環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)。4）測(cè)算市場(chǎng)空間的誤差風(fēng)險(xiǎn)。5）研究依據(jù)的信息更新不及時(shí)，未能充分反映公司最新?tīng)顩r的風(fēng)險(xiǎn)。