>> 華鑫證券-天準科技(688003)公司動態(tài)研究報告：視覺裝備平臺企業(yè)，布局半導體前道量測設備空間廣闊-231113
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大小： |
482KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
毛正,呂卓陽 |
| 下載權限： |
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投資要點
▌定位視覺裝備平臺企業(yè)，下游應用場景廣泛
公司以“視覺裝備平臺企業(yè)”為核心定位，主要產(chǎn)品包括視覺測量裝備、視覺檢測裝備、視覺制程裝備和智能駕駛方案等。在視覺策略裝備領域，公司通過自主研發(fā)的機器視覺算法對工業(yè)零部件進行高精度尺寸測量，下游應用包括消費電子、PCB、半導體等。在視覺檢測裝備領域，公司將視覺傳感器與機器視覺算法、深度學習算法結合進行缺陷檢測，應用于消費電子零部件、光伏硅片、半導體等場景。在視覺制程裝備領域，公司產(chǎn)品包括點膠檢測一體設備、LDI激光直接成像設備。在智能駕駛領域，布局AI邊緣計算控制器及車規(guī)級自動駕駛域控制器兩大產(chǎn)品線，應用于各大交通場景。
▌收入利潤穩(wěn)健增長，視覺檢測設備貢獻最大增量
2020-2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.64/12.65/15.89億元，同比增加78.19%/31.23%/25.60%，復合增速為28.4%。公司毛利率短期下滑，歸母凈利潤穩(wěn)步增長。2020-2022年，公司毛利率分別為42.5%/ 42.5%/40.6%，分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.07/1.34/1.52億元，同比增加29.10%/24.91%/13.40%，復合增速為19.0%。
公司主營業(yè)務包括視覺檢測設備、測量類、制程類、產(chǎn)業(yè)智能方案四個板塊，2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.30/7.43/2.44/0.57億元，同比變化+68.40%/+21.22%/-15.11%/+13.94%。其中視覺檢測設備同比大幅提升，原因為光伏硅片檢測分選設備收入大幅度增長、消費電子領域缺陷檢測設備批量交付、PCB領域AOI/AVI裝備開始形成銷售。
▌研發(fā)為基構筑產(chǎn)品矩陣，持續(xù)拓寬業(yè)務布局
公司持續(xù)保持高強度研發(fā)投入，2022年研發(fā)支出2.42億元，同比增長11.44%。在技術平臺方面，公司進一步提升Vispec3D、VispecAOI、VispecIOT等機器視覺算法平臺及工業(yè)軟件平臺，同時面向半導體前道制造等領域，展開超精密運動臺、超精密光學系統(tǒng)等核心部件的自主研發(fā)，持續(xù)完善技術平臺體系。
公司新產(chǎn)品陸續(xù)向市場投放。2022年，公司發(fā)布新一代高速光伏硅片檢測分選設備，達到12000PCS/H的超高速產(chǎn)能，并且已經(jīng)獲得批量訂單。公司光伏鍍銅圖形化設備已經(jīng)發(fā)往客戶處試用。公司參股的蘇州矽行半導體有限公司布局半導體前道微觀缺陷檢測裝備，明場檢測設備TB1000已經(jīng)進入樣機試用階段。同時，公司還在消費電子、PCB等領域向客戶交付產(chǎn)品。
▌盈利預測
預測公司2023-2025年收入分別為19.57、24.68、30.23億元，EPS分別為1.14、1.45、1.77元，當前股價對應PE分別為34、27、22倍。我們看好公司在視覺裝備領域的平臺化產(chǎn)品布局，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
下游需求復蘇不及預期、新產(chǎn)品推廣不及預期、行業(yè)競爭加劇風險、原材料價格波動風險等
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