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事件：10月30日，公司發(fā)布2023年三季報(bào)。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.79億元，同比+9.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.41億元，同比+38.25%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.16億元，同比-49.38%。
　　三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，費(fèi)用管控良好：公司Q3實(shí)現(xiàn)收入3.65億元，同比+8.16%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.37億元，同比+38.48%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.38億元，同比+32.81%。三季度公司毛利率/凈利率分別為43.58/10.07%，同比分別+1.76/+2.2pct，環(huán)比分別+6.24/-1.3pct。公司三季度業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，毛利率和凈利率出現(xiàn)波動(dòng)系收入確認(rèn)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。公司Q3期間費(fèi)用率（除財(cái)務(wù)費(fèi)用）合計(jì)為29.80%，同比-5.34pct，環(huán)比-6.43pct，公司費(fèi)用率管控成效開(kāi)始顯現(xiàn)。
　　圍繞工業(yè)AI，三大領(lǐng)域逐步推進(jìn)，持續(xù)的高研發(fā)投入有望迎來(lái)收獲：公司2023年前三季度研發(fā)投入2.34億元，占營(yíng)收比例26.62%，同比-0.5pct，高研發(fā)投入持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品線的進(jìn)展。中長(zhǎng)期看，1）PCB板塊：產(chǎn)品矩陣逐步完善，PCBAOI/AVI裝備開(kāi)始形成銷售，PCB激光直寫裝備（LDI）銷量持續(xù)提升，PCB激光鉆孔裝備開(kāi)始交付客戶試用；2）智能駕駛板塊：天準(zhǔn)TADC-D52高階自動(dòng)駕駛域控制器獲首個(gè)地平線Matrix5標(biāo)準(zhǔn)硬件認(rèn)證，有望開(kāi)啟面向前裝市場(chǎng)的正式交付；3）半導(dǎo)體板塊：持續(xù)深化德國(guó)MueTec子公司產(chǎn)品升級(jí)，穩(wěn)步推進(jìn)參股子公司蘇州矽行半導(dǎo)體產(chǎn)品進(jìn)展，首臺(tái)面向半導(dǎo)體前道微觀缺陷檢測(cè)的明場(chǎng)檢測(cè)設(shè)備TB1000已于8月交付客戶試用。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.81/25.04/30.09億元，歸母凈利潤(rùn)2.10/2.75/3.33億元。對(duì)應(yīng)PE分別為31.59/24.09/19.91倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游景氣度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)