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24Q1收入/歸母凈利同比-0.5%/-54.8%，維持“買入”
　　24Q1公司實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利/扣非歸母凈利12.6/0.1/-0.3億元，同比-0.5%/-54.8%/-0.5億元，收入保持穩(wěn)定，毛利率同比改善。公司UTG、高純石英砂等項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，維持公司24-26年歸母凈利預(yù)測(cè)為2.1/3.1/3.7億元（CAGR+51%）?？杀裙網(wǎng)ind一致預(yù)期均值對(duì)應(yīng)24年1.1xPEG，考慮公司高純石英砂、UTG等產(chǎn)品具有較高稀缺性，但考慮短期公司盈利能力承壓，給予公司24年1.2xPEG，目標(biāo)價(jià)13.44元，維持“買入”。
　　收入整體保持穩(wěn)定，毛利率同比改善
　　24Q1公司收入12.6億元，同比-0.5%，毛利率為14.3%，同比+1.5pct，我們預(yù)計(jì)公司主要產(chǎn)品顯示材料和新材料價(jià)格環(huán)比有所改善，同時(shí)原材料鋯英砂等成本有所下降，帶動(dòng)公司毛利率同比改善。據(jù)公司年報(bào)，23年公司年產(chǎn)1350萬(wàn)片筆電車載觸控顯示模組生產(chǎn)線已安裝完成2條車載和4條筆電產(chǎn)線，有望為近年顯示材料業(yè)務(wù)收入帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　研發(fā)費(fèi)用率明顯上升，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流同比-0.5億元
　　24Q1公司期間費(fèi)用率15.2%，同比+1.9pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.2%/5.3%/6.0%/1.7%，同比+0.2/-0.2/+2.2/-0.3pct，研發(fā)費(fèi)用率明顯上升主要系公司兩大業(yè)務(wù)板塊持續(xù)開展技術(shù)創(chuàng)新，尤其是顯示板塊為滿足客戶個(gè)性化需求提升產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力增加研發(fā)投入。24Q1公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流-0.3億元，同比-0.5億元，主要系采購(gòu)原材料及研發(fā)投入增加。
　　UTG二期生產(chǎn)效率顯著提升，持續(xù)拓展新材料應(yīng)用領(lǐng)域
　　據(jù)公司公告的投資者調(diào)研紀(jì)要，公司UTG二期項(xiàng)目目前各項(xiàng)公輔工程均已建設(shè)完成，目前已安裝完成4條生產(chǎn)線，公司在一期生產(chǎn)線基礎(chǔ)上開展了大量自動(dòng)化、智能化設(shè)備開發(fā)，UTG產(chǎn)品生產(chǎn)效率、良率方面有了顯著提升，并可以滿足不同規(guī)格產(chǎn)品生產(chǎn)需要，整體來看成本相較于一期半自動(dòng)產(chǎn)線同口徑能有10%的下降。此外，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，重點(diǎn)在電子用柔性玻璃新材料、無介質(zhì)成像用關(guān)鍵材料、固態(tài)/半固態(tài)電池等新能源用鋯材料等一批關(guān)鍵前沿材料開展攻堅(jiān)克難，科技創(chuàng)新核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)強(qiáng)化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：折疊屏需求不及預(yù)期，UTG產(chǎn)線建設(shè)不及預(yù)期，產(chǎn)品迭代風(fēng)險(xiǎn)。