>> 華泰證券-華設(shè)集團(tuán)(603018)率先探索低空經(jīng)濟(jì)，項目持續(xù)落地-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 936KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方晏荷,黃穎 |
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24Q1營收/歸母凈利同比-9.48%/-2.28%，維持“買入”評級
公司24Q1年實現(xiàn)營收7.90億元，同比-9.48%，歸母凈利潤/扣非歸母凈利分別為0.93/0.90億元，同比-2.28%/-1.58%，歸母凈利基本符合我們的預(yù)期（0.97億元）。我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤為7.46/7.94/8.35億元。可比公司24年Wind一致預(yù)期PE均值12x，認(rèn)可給予公司24年12xPE，目標(biāo)價13.09元（前值10.91元），維持“買入”評級。
毛利率同比提升、減值沖回增加，歸母凈利率同比改善
24Q1公司綜合毛利率33.0%，同比+1.17pct。24Q1期間費用率為20.7%，同比+0.36pct，其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為6.31%/9.19%/5.91%/-0.74%，同比+1.26/-0.96/+0.49/-0.44pct。24Q1實現(xiàn)減值沖回2026萬元，同比多沖回1499萬元，對利潤的正向貢獻(xiàn)占收入比例同比+1.96pct至2.56%，綜合影響下，公司24Q1歸母凈利率為11.76%，同比+0.87pct。
資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)改善，應(yīng)收類資產(chǎn)有所減少
24Q1末公司資產(chǎn)負(fù)債率59.0%，同比-0.73pct，較23年末-2.69pct，有息負(fù)債率4.7%，同比+1.66pct，較23年末-0.13pct。24Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-2.32億元，同比多流出0.28億元，收/付現(xiàn)比分別為167.3%/123.5%，同比-1.33/+4.16pct。應(yīng)收票據(jù)及賬款、合同資產(chǎn)分別為42.6/37.6億元，較23年末分別減少1.13/2.87億元，應(yīng)付票據(jù)及賬款、合同負(fù)債、預(yù)付款項分別為37.4/12.9/5.3億元，較23年末-1.81/+0.25/+0.77億元。
發(fā)力數(shù)字智慧，率先探索低空經(jīng)濟(jì)，多個項目落地
2023年公司在數(shù)字化智慧化及產(chǎn)業(yè)方面保持快速增長，主要控股子公司江蘇狄諾尼全年新簽訂單同比增長約70%，營收同比超100%增長。同時緊握機(jī)遇加快低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)拓展，主要依托公司行業(yè)智庫（北京民航院）+規(guī)劃設(shè)計產(chǎn)業(yè)策劃（公司本部）+行業(yè)運用（中設(shè)航空），形成了全產(chǎn)業(yè)鏈參與的業(yè)務(wù)格局。2023年公司深度參與省內(nèi)多個城市市民用無人機(jī)試飛基地建設(shè)和服務(wù)項目，2024年已成功中標(biāo)《江蘇省交通控股低空（無人機(jī)）一體化綜合服務(wù)管理體系建設(shè)》、《太倉市民用無人機(jī)試飛基地建設(shè)和服務(wù)項目》、《吳江區(qū)低空基礎(chǔ)設(shè)施體系布局規(guī)劃》等項目。
風(fēng)險提示：新簽訂單不及預(yù)期，EPC項目回款不及預(yù)期。
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