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事件：公司發(fā)布 2023年年度報(bào)告&2024年一季度報(bào)告，2023年實(shí)現(xiàn)營收5.2億元，同比增長15.9%；歸母凈利潤6291萬元，同比增長32.4%；扣非歸母凈利潤4568.2萬元，同比增長1.7%。2024Q1單季度實(shí)現(xiàn)營收8682.4萬元，同比增長14.1%；歸母凈利潤279.6萬元，同比增長262.3%；扣非歸母凈利潤13.07萬元，同比增長102.3%。
　　業(yè)績符合預(yù)期，網(wǎng)絡(luò)可視化穩(wěn)健增長。分產(chǎn)品來看，網(wǎng)絡(luò)可視化解決方案實(shí)現(xiàn)收入3.2億元，同比增長25.5%，毛利率為50.1%，同比增長4.9pp。隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展和數(shù)據(jù)流量的爆炸式增長，網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)的市場需求持續(xù)擴(kuò)大。特別是在5G、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、人工智能等新技術(shù)的推動下，網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)迎來了發(fā)展的黃金時(shí)期。信息安全防護(hù)解決方案收入1.26億元，同比增長15.8%，毛利率為35.4%，同比下降16.3pp。大數(shù)據(jù)解決方案實(shí)現(xiàn)收入6510.6萬元，同比增長49.7%，毛利率為82.7%，同比下降1.6pp。
　　研發(fā)費(fèi)用持續(xù)加大，期間費(fèi)用有所提升。2023年公司的銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為11.5%/9.2%/19.3%，分別同比+0.3/+1/+2.9pp。其中，管理費(fèi)用與研發(fā)費(fèi)用增幅較大。管理費(fèi)用變動主要為系1、由于員工規(guī)模增加，及獎(jiǎng)金計(jì)提增加，職工薪酬較去年同期增長較大；2、辦公地址搬遷和裝修，折舊和攤銷同比增幅較大；3、股份支付費(fèi)用增加。研發(fā)費(fèi)用變動主要系1、公司持續(xù)加大研發(fā)投入，員工規(guī)模增加，職工薪酬水平提升；2、由于辦公地址搬遷和裝修及購置研發(fā)設(shè)備，折舊和攤銷同比增幅較大；3、公司持續(xù)加強(qiáng)與高校及專業(yè)機(jī)構(gòu)的產(chǎn)學(xué)研合作，委托研發(fā)支出同比增加。4、股份支付費(fèi)用增加。
　　算力場景不斷催化，網(wǎng)絡(luò)可視化千億藍(lán)海。1、算力網(wǎng)絡(luò)的蓬勃發(fā)展對底層網(wǎng)絡(luò)的架構(gòu)、容量、速率、時(shí)延、能效、智能、安全性等提出了可視化新要求。在智算中心運(yùn)行訓(xùn)練推理的場景下，需要實(shí)現(xiàn)運(yùn)維可觀測性，以便于數(shù)據(jù)的展示、采集、分析、處置、管理、調(diào)用自動化工具去解決問題的全生命周期。2、在2024年世界移動通信大會（MWC 2024）上，三大運(yùn)營商均公布了5G-A商用相關(guān)的創(chuàng)新成果和落地部署。5G-A高速發(fā)展促進(jìn)移動流量的爆發(fā)，網(wǎng)絡(luò)可視化將助力網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)能力持續(xù)創(chuàng)新，打開行業(yè)發(fā)展新空間。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2024-2026年EPS分別為0.52元、0.7元、0.96元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為37倍、28倍、20倍。維持“持有”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)創(chuàng)新、新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，客戶集中及單一客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)。