>> 國盛證券-浪潮信息(000977)24Q1業(yè)績超預(yù)期，AIGC大浪潮下有望逐步受益-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
644KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢,楊然,陳芷婧 |
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事件：4月29日晚，公司發(fā)布《2024年第一季度報告》，實現(xiàn)營業(yè)收入176.07億元，同比增長85.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.06億元，同比增長64.39%，超出市場預(yù)期。
2024Q1業(yè)績超預(yù)期，AIGC或?qū)I(yè)務(wù)促進明顯。1）報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入176.07億元，同比增長85.32%；歸母凈利潤3.06億元，同比增長64.39%；扣非凈利潤2.40億元，同比增長62.96%，超出市場預(yù)期。2）根據(jù)公司公告，業(yè)務(wù)增長主要系客戶需求增加、服務(wù)器銷售增長所致，公司繼續(xù)延續(xù)2023Q4業(yè)務(wù)改善勢頭。我們認(rèn)為，考慮到2023年以來，AIGC已成為全球科技新趨勢，智能算力投入或?qū)緲I(yè)務(wù)促進明顯。
采購及預(yù)收貨款顯著增加，成本費用維持相對穩(wěn)定。1）報告期末，公司貨幣資金較期初減少40.76%，主要系本期業(yè)務(wù)規(guī)模擴大、采購付款增多所致；合同負(fù)債較期初增加116.47%，主要系預(yù)收客戶貨款增多所致。2）我們認(rèn)為，AIGC浪潮伊始，算力為相對緊缺資源，積極備貨或為公司后續(xù)業(yè)績釋放打下基礎(chǔ)。3）報告期內(nèi)，公司銷售毛利率為8.08%，相比上年同期下降4.93個pct；銷售費用率為1.53%，管理費用率為0.72%，研發(fā)費用率為3.59%，相比上年同期分別下降0.86、0.88、3.27個pct，成本費用維持相對穩(wěn)定。
AIGC浪潮已至，公司作為服務(wù)器龍頭有望逐步受益。1）2023年，由ChatGPT引發(fā)的AIGC（生成式人工智能）發(fā)展熱潮，讓全球企業(yè)普遍關(guān)注并探索對AIGC的布局，各行業(yè)各領(lǐng)域加速智能化發(fā)展?！?023-2024中國人工智能計算力發(fā)展評估報告》指出，人工智能正在加速從感知智能到生成式智能邁進，中國人工智能算力市場規(guī)?？焖俪砷L擴大。2023年，中國人工智能服務(wù)器市場規(guī)模將達650億元，同比增長82.5%；智能算力規(guī)模預(yù)計達到414.1EFLOPS（每秒百億億次浮點運算），同比增長59.3%。2）公司持續(xù)聚焦云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能為代表的智慧計算，在研發(fā)、生產(chǎn)、交付、服務(wù)模式等方面持續(xù)創(chuàng)新。根據(jù)Gartner、IDC發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2023年，公司服務(wù)器市占率全球第二、中國第一；存儲市占率全球前三、中國第一；液冷服務(wù)器市占率中國第一。3）我們認(rèn)為，Scaling-law將帶來大模型參數(shù)量、訓(xùn)練數(shù)據(jù)量的繼續(xù)提升；同時，爆款應(yīng)用的出現(xiàn)將拉動推理需求實現(xiàn)飛躍，公司作為國內(nèi)算力基礎(chǔ)設(shè)施核心龍頭，將積極應(yīng)對挑戰(zhàn)，有望逐步受益。
維持“買入”評級?？紤]外部大環(huán)境，我們認(rèn)為，傳統(tǒng)通用服務(wù)器的IT開支或仍將短期承壓；但AI服務(wù)器受益于大模型等的創(chuàng)新與應(yīng)用，需求有望顯著釋放，從而帶動公司業(yè)績提升。2024-2026年，我們預(yù)計公司營業(yè)收入分別為757.94、857.00、960.43億元，歸母凈利潤分別為23.29、27.83、33.06億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、宏觀經(jīng)濟風(fēng)險、國際環(huán)境變化。
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