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事件描述
　　偉明環(huán)保2024Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.08億元，同比增長50.11%，歸母凈利潤7.12億元，同比增長40.29%，扣非歸母凈利潤6.69億元，同比增長39.69%。
　　事件評(píng)論
　　環(huán)保和新材料裝備訂單表現(xiàn)亮眼，帶動(dòng)2024Q1營收和業(yè)績高增。1）項(xiàng)目運(yùn)營穩(wěn)健增長，2023年和2024Q1公司分別新投運(yùn)垃圾焚燒項(xiàng)目5,000/600（昌黎項(xiàng)目）噸/日，帶來垃圾處理量的穩(wěn)定增長?？毓衫幚眄?xiàng)目2024Q1合計(jì)完成垃圾入庫量306.32萬噸（其中生活垃圾入庫量291.38萬噸），同比增長14.63%，完成上網(wǎng)電量8.29億度，同比增長11.68%。2）環(huán)保和新材料裝備貢獻(xiàn)突出，公司Q1新增環(huán)保及新材料設(shè)備訂單合計(jì)約7.01億元（去年全年新增35.45億元，其中新材料設(shè)備訂單的核心客戶主要是格林美、浙江永旭礦業(yè)和偉明盛青，合同金額分別為18.00億元、9.53億元和3.14億元）。
　　新投運(yùn)項(xiàng)目導(dǎo)致應(yīng)收賬款有所增加。2024Q1公司期間費(fèi)用率下降1.44pct至7.36%，其中主要是財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降1.41pct至3.19%。2024Q1公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為4.97億元，同比上升32.01%，但收現(xiàn)比下降1.89pct至63.16%，主要是新增垃圾發(fā)電項(xiàng)目電費(fèi)補(bǔ)貼拖累，此外Q1新能源設(shè)備實(shí)現(xiàn)銷售，但現(xiàn)金流存在一定滯后。
　　新能源打開成長天花板。1）國外：公司布局印尼13萬噸富氧側(cè)吹高冰鎳冶煉項(xiàng)目，其中嘉曼公司4萬噸印尼高冰鎳項(xiàng)目土建基本完成，并持續(xù)推進(jìn)。2023年7月參股印尼紅土鎳礦冶煉生產(chǎn)新能源用鎳原料項(xiàng)目（2萬噸鎳/年，持股20%）。2）國內(nèi)：積極布局一體化鋰電材料產(chǎn)能，并在溫州基地引入合作公司打造集鋰鹽、鋰電材料、電解液、回收等產(chǎn)能的新能源產(chǎn)業(yè)園區(qū)。其中溫州鋰電池新材料項(xiàng)目2024Q1新取得約81.2畝用地，硫酸鎳車間主體工程已基本完成。公司與永青科技、欣旺達(dá)、盛屯礦業(yè)布局20萬噸三元正極一體化項(xiàng)目。公司、永青科技、格林美與溫州高新區(qū)、溫州市洞頭區(qū)分別簽署框架協(xié)議，布局10萬噸動(dòng)力電池與電池廢料回收和10萬輛報(bào)廢汽車回收利用產(chǎn)能；投資建設(shè)年產(chǎn)60萬噸鎳鈷錳硫酸晶體材料、5萬噸超高鎳三元前驅(qū)體材料基地，年產(chǎn)4.5萬噸高純度碳酸鋰材料基地，與新宙邦、永青科技、格林美出資建設(shè)年產(chǎn)10萬噸電解液材料基地等三大基地，招引石墨烯負(fù)極材料、隔膜材料產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目。公司與溫州灣新區(qū)管理委員會(huì)簽署框架協(xié)議，擬投資建設(shè)年產(chǎn)5萬噸高純電解鎳項(xiàng)目。
　　截至2024Q1末公司合并報(bào)表范圍內(nèi)運(yùn)營垃圾焚燒項(xiàng)目3.54萬噸/日，在建+籌建項(xiàng)目規(guī)模1.11萬噸/日。隨著垃圾焚燒在手項(xiàng)目未來逐漸投運(yùn)，公司業(yè)績?nèi)詫⒅饾u提升，新能源材料業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將在2024年開始貢獻(xiàn)利潤。預(yù)計(jì)公司2024-2025年的歸母凈利潤分別為29.9億元、37.3元，對(duì)應(yīng)的PE分別為11.6x、9.3x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、高冰鎳項(xiàng)目盈利性低預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。