>> 東莞證券-乖寶寵物(301498)深度報告：國產(chǎn)寵物食品領(lǐng)軍者-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
847KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
魏紅梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司由寵物食品代工起家，現(xiàn)已發(fā)展為我國寵物食品領(lǐng)軍企業(yè)。公司始建于2006年，主要從事寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營寵物犬用和貓用多品類寵物食品。公司成立之初從事境外寵物食品代加工，2013年開始創(chuàng)建自有品牌開拓國內(nèi)市場。目前自有品牌業(yè)務(wù)包括兩部分，主要以“麥富迪”品牌在境內(nèi)銷售為主，有少量收購自有品牌“Waggin'Train”產(chǎn)品在境外銷售。其中“麥富迪”具有較大知名度和市場影響力，近年來保持快速增長。公司OEM/ODM業(yè)務(wù)以面向海外客戶為主，目前已與沃爾瑪、斯馬克、品譜等國際知名企業(yè)建立了合作關(guān)系，產(chǎn)品銷往北美、歐洲、日韓等多個海外地區(qū)，近年來保持穩(wěn)增。
我國寵物食品市場有望快速擴容。2017-2022年，我國寵物（犬貓）食品市場規(guī)模由743億元增長至1372億元，CAGR約為13.1%。未來多重因素推動我國寵物食品市場擴容。我國經(jīng)濟發(fā)展及人均收入不斷提高，將推動寵物食品市場快速發(fā)展。未來老齡化、少子化將帶來寵物陪伴需求不斷上升。與歐美成熟市場相比，我國養(yǎng)寵滲透率和單只寵物年均支出還有較大提升空間。目前我國寵物食品市場競爭格局較為分散，國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)全渠道布局，不斷豐富品類，憑借規(guī)模優(yōu)勢和供應(yīng)鏈優(yōu)勢提供高性價比產(chǎn)品突圍。
公司競爭優(yōu)勢顯著。（1）因自有品牌保持快速增長，并不斷完善渠道布局，公司成長性與盈利能力領(lǐng)先于可比公司。（2）品牌優(yōu)勢：公司品牌布局逐步完善，品牌影響力不斷擴大，助推公司提升國內(nèi)市占率。（3）研發(fā)優(yōu)勢：公司不斷夯實研發(fā)實力，始終堅持以創(chuàng)新開拓市場，保持較快研發(fā)投入，提升服務(wù)質(zhì)量，增強其核心競爭力。
投資建議：維持對公司的“買入”評級。預(yù)計公司2024-2025年EPS分別為1.41元和1.77元，對應(yīng)PE分別為38倍和30倍。我國寵物食品市場未來有望不斷擴容，國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)龍頭有望不斷擴大市場份額。公司是國內(nèi)寵物食品領(lǐng)軍企業(yè)，持續(xù)推進自有品牌建設(shè)，品牌知名度和影響力有望不斷擴大；不斷夯實研發(fā)實力，打造差異化產(chǎn)品體系，盈利能力有望保持提升。維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險提示。競爭加劇、原材料價格波動、貿(mào)易摩擦、匯率波動等風(fēng)險。
|
|
