>> 華西證券-巨星科技(002444)Q1業(yè)績表現亮眼，期待北美需求修復-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 923KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳玉盧 |
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事件概述
公司公告2023年業(yè)績，根據公告：
23全年：營業(yè)總收入109億元（YOY-13%），歸母凈利潤16.9億元（YOY+19%），扣非后歸母凈利潤17.0億元（YOY+17%）。
23Q4：營業(yè)總收入23億元（YOY-16%），歸母凈利潤1.9億元（YOY+18%），扣非后歸母凈利潤1.5億元（YOY-32%）。
24Q1：營業(yè)總收入33億元（YOY+29%），歸母凈利潤4.1億元（YOY+37%），扣非后歸母凈利潤4.3億元（YOY+51%）。
分析判斷:
美國地產銷量數據逐季向好
公司工具產品下游包括地產等，23年北美地區(qū)的收入占比約70%。根據wind，美國新屋和成屋銷量同比數據已呈改善趨勢：
美國成屋銷量（折年數:季調）23Q4、24Q1同比為-8%、-3%，23Q1、Q2、Q3分別同比為-28%、-22%、-16%；
美國新建住房銷量（未季調）23Q4、24Q1同比8%、4%，23Q1、Q2、Q3分別同比-17%、14%、20%。
美國零售庫存自高點回落中、零售商相關數據趨于向好
根據wind，23年12月、24年1、2月美國零售庫存銷售比（建筑材料、園林設備和物料店;季調）為1.92、2.00、1.94，高點為22年11月1.99。
23年12月、24年1、2、3月美國零售和食品服務銷售額同比（建筑材料、園林設備及物料店:季調）-3.1%、-8.6%、-5.3%、-0.9%。
分業(yè)務：
（1）手工具及存儲箱柜：實現收入81億（YOY-19%）。根據年報，收入波動預計主因受客戶主動降庫存影響，存儲箱柜產品ODM業(yè)務銷量同比大幅下滑。同期，歐洲Lista公司憑借品牌溢價并積極發(fā)展新產品新市場繼續(xù)保持穩(wěn)定。
（2）動力工具及激光測量儀器：實現收入28億（YOY+10%）。根據年報，公司再次拿到大型零售業(yè)公司的電動工具采購確認，公司憑借高性價比的新產品以及多方面的創(chuàng)新取得市場的認可，部分電動工具產品實現大賣，整體市場份額明顯提升；線上動力工具自有品牌逐漸成為歐美消費者非常認可的品牌之一，同比取得大幅度增長。
激光事業(yè)部受客戶降庫存影響，全年銷售下滑，但仍然全力爭取新客戶新訂單，為后續(xù)行業(yè)轉暖后獲取市場份額奠定基礎
盈利能力：根據wind：
2023年全年：毛利率32% （ YOY+5.3pct ），凈利率16%（YOY+4pct）。
23年Q4：毛利率33.7% （ YOY+3.4pct ），凈利率7.8%（YOY+2.4pct）。
24年Q1：毛利率31% （ YOY+2.1pct ），凈利率13%（YOY+1.1pct）
23年全年分業(yè)務：
?。?）手工具及存儲箱柜：實現毛利率35%（YOY+9pct）
（2）動力工具及激光測量儀器：實現毛利率21%（YOY-3.5pct）費用率：
根據wind：
2023年全年：銷售、管理、研發(fā)費用率分別同比+1.8、+1.0、+0.4pct。
2023年Q4：銷售、管理、研發(fā)費用率分別同比+2.4、+2.4、+0.9pct。
2024年Q1：銷售、管理、研發(fā)費用率分別同比-0.4、-0.3、-0.8pct。
投資建議
結合全年業(yè)績，我們調整盈利預測，我們預計2024-2026年公司收入為130、152、179億元（24、25年前值為138、166億元），歸母凈利潤為20.2、23.8、28.1億元（24、25年前值為20.2、24.2億元），對應EPS分別1.68/1.98/2.33元（24、25年前值為1.68/2.01元），以2024年4月29日收盤價25.48元計算，對應PE分別為14/12/10倍，我們維持“買入”評級。
風險提示
下游行業(yè)景氣度不及預期風險、行業(yè)競爭加劇、訂單獲取不及預期、上游原材料成本波動等風險、新技術迭代風險、行業(yè)空間測算偏差、第三方數據失真風險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險、匯率波動等
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