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中遠(yuǎn)?？匕l(fā)布2024年一季報(bào)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)環(huán)比高增長。中遠(yuǎn)海控2024年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入482.70億元，同比增長1.94%，環(huán)比增長18.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤67.55億元，同比下降5.23%，環(huán)比增長277.59%；扣非歸母凈利潤67.24億元，同比下滑5.20%，環(huán)比增長280.32%。
　　一季度?？刎涍\(yùn)量相對(duì)穩(wěn)定，外貿(mào)單箱收入較為穩(wěn)定。一季度，中遠(yuǎn)?？毓灿?jì)實(shí)現(xiàn)貨運(yùn)量602.73萬TEU，同比增長10.53%，分結(jié)構(gòu)來看，除亞歐線因紅海事件影響導(dǎo)致效率下降，貨運(yùn)量有所下降，其余航線貨運(yùn)量均實(shí)現(xiàn)較大增長。價(jià)格方面，1-3月CCFI均值為1290.49，同比增長18.76%，SCFI均值為2009.72，同比增長107.45%，但是中遠(yuǎn)?？氐膰H航線單箱收入為1172.06美元/TEU，同比下降99.45美元/TEU，大幅跑輸行業(yè)運(yùn)價(jià)，我們預(yù)計(jì)是公司在紅海事件期間大量執(zhí)行長協(xié)，為客戶保障供應(yīng)鏈所致，隨著2024年度長協(xié)價(jià)格的落地以及即期運(yùn)價(jià)的走強(qiáng)，二季度公司航線收入有望進(jìn)一步增長。
　　歐美補(bǔ)庫及紅海事件或帶來行業(yè)供需反轉(zhuǎn)，全年運(yùn)價(jià)均值有望大幅提升。2023年11月以來，紅海局勢(shì)持續(xù)緊張，相關(guān)航線市場(chǎng)運(yùn)力供應(yīng)趨緊推動(dòng)運(yùn)價(jià)在年末有所回升，考慮到全球約30%運(yùn)力被部署在歐線，而從蘇伊士運(yùn)河航線繞行好望角將拉長單程運(yùn)距約30%，如紅海事件貫穿全年，或?qū)⒗瓌?dòng)行業(yè)整體約9%的需求，足以消耗年內(nèi)的運(yùn)力投放。此外，歐美當(dāng)前消費(fèi)品庫存已處較低位置，庫銷比已實(shí)現(xiàn)修復(fù)，如后續(xù)進(jìn)入補(bǔ)庫存狀態(tài)，牛尾效應(yīng)有望進(jìn)一步激發(fā)行業(yè)運(yùn)價(jià)的上漲動(dòng)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑、安全事故、股利支付率不及預(yù)期。
　　投資建議：
　　?？刈鳛橐惶蓐?duì)船東，收入成本兩端均展現(xiàn)出優(yōu)于行業(yè)平均的議價(jià)能力，當(dāng)前在紅海局勢(shì)持續(xù)緊張、歐美有望開啟補(bǔ)庫的背景下，公司有望引領(lǐng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利修復(fù)，預(yù)計(jì)2024-2026年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤291.0/295.8/307.3億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE估值為6.2/6.1/5.9X，維持“買入”評(píng)級(jí)。