>> 華泰證券-拓普集團(601689)凈利同比高增，汽電業(yè)務或迎收獲期-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
447KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋亭亭 |
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24Q1歸母凈利同比高增43.36%
拓普集團發(fā)布一季報：24Q1公司實現(xiàn)營收56.88億元（yoy+27.29%，qoq+2.51%），歸母凈利6.45億元（yoy+43.36%，qoq+16.6%），扣非凈利5.96億元（yoy+41.79%，qoq+14.53%）。我們預計公司2024-2026年歸母凈利分別為28.4/38.2/47.2億元?？杀裙?4年Wind一致預期PE均值為28.6倍，給予公司24年28.6倍PE，目標價69.78元（前值66.12元），維持“買入”評級。
Q1營收環(huán)比逆勢增長，凈利率同環(huán)比顯著提升
24Q1公司營收環(huán)比逆勢增長，超越下游行業(yè)表現(xiàn)(24Q1乘用車銷量環(huán)比-28%，同比+10.7%)，或系問界等高價值量項目落地推動。盈利能力方面，24Q1公司毛利率為22.43%，環(huán)比-1.67pct，同比+0.58pct，環(huán)比波動或受新項目量產(chǎn)爬坡節(jié)奏影響。Q1公司凈利率環(huán)比+1.54pct，同比+1.23pct至11.39%。期間費用率方面整體保持穩(wěn)定，24Q1公司銷售/管理/研發(fā)費率分別為1.38%/2.75%/4.49%，同比+0.22/+0.07/-0.27pct，環(huán)比-0.34/+0.33/-0.52pct；財務費用率則同環(huán)比-0.8pct/+0.5pct至0.71%。
汽車電子業(yè)務迎來收獲期，有望釋放盈利
公司持續(xù)推進平臺化戰(zhàn)略，依托研發(fā)創(chuàng)新及數(shù)智制造能力，提升內(nèi)飾功能件、輕量化底盤、熱管理等業(yè)務綜合競爭力，并開拓汽車電子類業(yè)務尋求新增長。公司新型業(yè)務正迎來收獲期：拓普智慧電動門系統(tǒng)（POD），以及全新自主研發(fā)的閉式空懸系統(tǒng)，均已搭載問界M9實現(xiàn)量產(chǎn)。線控制動IBS1.0產(chǎn)品于23年11月量產(chǎn)下線，升級版IBS 2.0已在開發(fā)階段，預計于24年6月完成開發(fā)，25Q1量產(chǎn)；轉(zhuǎn)向系統(tǒng)中電調(diào)管柱產(chǎn)品也已實現(xiàn)量產(chǎn)，并獲得9個項目定點。
全球化進程加速，培育機器人第二成長曲線
公司23年國際市場收入57.7億，同比+29.6%，營收占比29.30%，公司已與美國創(chuàng)新車企、福特、通用等國際頭部車企展開合作，24年起將加大海外開拓力度：公司已于墨西哥租賃廠房約10萬平米，波蘭工廠將進一步擴產(chǎn)。機器人電驅(qū)業(yè)務方面：電驅(qū)事業(yè)部自12月成立來進展順利，1月公司宣布擬投建機器人電驅(qū)生產(chǎn)基地，同時另有兩條電驅(qū)產(chǎn)線已于1月8日正式投產(chǎn)，年產(chǎn)能30萬套電驅(qū)執(zhí)行器。我們看好公司集中資源突破機器人關鍵部件研發(fā)生產(chǎn)，培育中長期第二成長曲線。
風險提示：機器人業(yè)務落地慢于預期；海外配套項目進度不及預期。
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