>> 東方證券-拓普集團(601689)毛利率改善及下游客戶放量促進業(yè)績超預期-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 339KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
業(yè)績好于市場預期。1季度營業(yè)收入56.88億元，同比增長27.3%；歸母凈利潤6.45億元，同比增長43.4%；扣非歸母凈利潤5.96億元，同比增長41.8%。
1季度毛利率略有改善，費用率下降。1季度毛利率22.4%，同比提升0.6個百分點。1季度期間費用率9.3%，同比下降0.8個百分點，其中研發(fā)費用率同比下降0.3個百分點，財務費用率同比下降0.8個百分點。1季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額4.58億元，同比下降32.5%，主要系購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金增加所致。
下游優(yōu)質(zhì)客戶放量有望促進公司業(yè)績向上。公司持續(xù)深化與美國創(chuàng)新車企、賽力斯、理想、小米、比亞迪、吉利、奇瑞、長城等客戶的Tier 0.5級合作關(guān)系，單車價值量持續(xù)提升；1季度理想、賽力斯等主要客戶銷量表現(xiàn)亮眼，理想汽車/問界銷量分別達8.04萬輛/8.58萬輛，同比分別增長52.9%/636.3%，為公司1季度業(yè)績實現(xiàn)快速增長奠定基礎(chǔ)，規(guī)模效應下公司盈利能力繼續(xù)改善。2023年重慶工廠、安徽工廠、湖州長興工廠相繼建成投產(chǎn)，為比亞迪、理想、賽力斯等主要客戶就近配套，預計優(yōu)質(zhì)客戶市場份額提升將有望為公司業(yè)績增長提供保障。
機器人業(yè)務及海外業(yè)務有望成為新增長點。公司機器人執(zhí)行器項目繼續(xù)推進，后續(xù)將根據(jù)客戶需求快速迭代并進入量產(chǎn)；據(jù)公司公告及公眾號，公司2條機器人電驅(qū)系統(tǒng)生產(chǎn)線于1月8日正式投產(chǎn)，年產(chǎn)能30萬套電驅(qū)執(zhí)行器；后續(xù)擬投資50億元在寧波建設(shè)機器人核心部件生產(chǎn)基地，規(guī)劃用地300畝。為滿足海外客戶屬地化配套需求，公司加快海外產(chǎn)能布局，23年拓普波蘭及北美工廠均已投產(chǎn)并實現(xiàn)盈利，后續(xù)將計劃進一步擴大產(chǎn)能，預計機器人業(yè)務及海外工廠將有望成為公司新增長點。
盈利預測與投資建議
預測2024-2026年EPS分別為2.44、3.13、4.14元，參考可比公司估值，維持可比公司2024年P(guān)E平均估值32倍，目標價78.08元，維持買入評級。
風險提示
乘用車行業(yè)銷量低于預期、NVH產(chǎn)品、內(nèi)飾功能件產(chǎn)品、輕量化底盤產(chǎn)品、熱管理產(chǎn)品配套量低于預期、產(chǎn)品價格下降幅度超預期。
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