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業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2023年?duì)I業(yè)收入197.01億元，同比增長(zhǎng)23.2%；歸母凈利潤(rùn)21.51億元，同比增長(zhǎng)26.5%；扣非歸母凈利潤(rùn)20.21億元，同比增長(zhǎng)22.1%。4季度營(yíng)業(yè)收入55.49億元，同比增長(zhǎng)13.5%，環(huán)比增長(zhǎng)11.2%；歸母凈利潤(rùn)5.54億元，同比增長(zhǎng)12.6%，環(huán)比增長(zhǎng)10.1%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.20億元，同比增長(zhǎng)8.1%，環(huán)比增長(zhǎng)9.9%。23年公司歸母凈利潤(rùn)因計(jì)提華人運(yùn)通及威馬汽車(chē)應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備減少1.14億元，因可轉(zhuǎn)債利息費(fèi)用減少6727.38萬(wàn)元。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.56元，同時(shí)以資本公積每10股轉(zhuǎn)增4.5股。
　　 4季度毛利率同環(huán)比改善，現(xiàn)金流增長(zhǎng)較快。2023全年毛利率23.0%，同比提升1.4個(gè)百分點(diǎn)；4季度毛利率24.1%，同比提升4.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升1.4個(gè)百分點(diǎn)。2023全年期間費(fèi)用率9.5%，同比提升0.9個(gè)百分點(diǎn)，其中研發(fā)費(fèi)用率5.0%，同比提升0.3個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.4%，同比提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要系利息費(fèi)用增加影響。2023全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額33.66億元，同比增長(zhǎng)47.4%，主要系本期收到貨款增加所致。
　　主要業(yè)務(wù)毛利率全面改善，新業(yè)務(wù)順利推進(jìn)。公司Tier 0.5級(jí)合作模式繼續(xù)推進(jìn)，與美國(guó)創(chuàng)新車(chē)企、賽力斯、小米、比亞迪、理想、吉利、奇瑞、長(zhǎng)城、福特、通用、STELLANTIS等國(guó)內(nèi)外客戶在新能源汽車(chē)領(lǐng)域展開(kāi)全面合作；23年公司減震器/內(nèi)飾功能件/底盤(pán)系統(tǒng)/熱管理業(yè)務(wù)營(yíng)收分別增長(zhǎng)11%/20%/38%/13%，毛利率分別提升0.2/0.9/2.0/0.3個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。新業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入收獲階段，空懸系統(tǒng)、智能座艙執(zhí)行器、IBS、EPS等新產(chǎn)品相繼量產(chǎn)，獲得賽力斯、小米、理想、比亞迪、吉利、上汽、一汽、東風(fēng)等客戶訂單。機(jī)器人執(zhí)行器項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，后續(xù)將根據(jù)客戶需求盡快迭代升級(jí)并進(jìn)入量產(chǎn)階段；1月4日公司發(fā)布公告，擬投資50億元在寧波建設(shè)機(jī)器人核心部件生產(chǎn)基地，規(guī)劃用地300畝，機(jī)器人業(yè)務(wù)有望為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供新增長(zhǎng)空間。
　　持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能布局，海外工廠實(shí)現(xiàn)盈利。公司繼續(xù)推進(jìn)國(guó)內(nèi)外產(chǎn)能布局，國(guó)內(nèi)23年杭州灣六期、七期及重慶工廠、湖州工廠、安徽壽縣工廠約1100畝工廠建成投產(chǎn)，24年計(jì)劃完成前灣新區(qū)8期、9期、西安工廠工程建設(shè)。海外波蘭工廠開(kāi)始批量生產(chǎn)，墨西哥及美國(guó)工廠亦在有序推進(jìn)；目前墨西哥工廠已租賃廠房約10萬(wàn)平方米，后續(xù)公司將加大墨西哥工廠投資力度，波蘭工廠亦計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)以滿足客戶需求。公司將采取整合產(chǎn)業(yè)鏈、派遣國(guó)內(nèi)團(tuán)隊(duì)、提升自動(dòng)化水平等方式提升海外工廠盈利能力，據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，23年拓普波蘭、拓普北美分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5790.74萬(wàn)元、37.95萬(wàn)元，隨著海外項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)海外工廠將為公司營(yíng)收及利潤(rùn)形成正向貢獻(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　調(diào)整收入、毛利率、費(fèi)用率等，增加2026年預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2024-2026年EPS分別為2.44、3.13、4.14元（原24-25年2.82、3.74元），參考可比公司估值，可比公司2024年P(guān)E平均估值32倍，目標(biāo)價(jià)78.08元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　乘用車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量低于預(yù)期、NVH產(chǎn)品、內(nèi)飾功能件產(chǎn)品、輕量化底盤(pán)產(chǎn)品、熱管理產(chǎn)品配套量低于預(yù)期、產(chǎn)品價(jià)格下降幅度超預(yù)期。