>> 中泰證券-水晶光電(002273)24Q1利潤大幅增長，控費效果明顯-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
428KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王芳,張瓊 |
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事件：公司發(fā)布24年一季報，24Q1營收13.45億元，yoy+53.4%，qoq-11.9%，歸母凈利潤1.79億元，yoy+92.5%，qoq+10.0%，扣非歸母凈利潤1.70億元，yoy+170.8%，qoq+7.9%。毛利率24.0%，yoy-0.4pct，qoq-5.7pct，凈利率13.8%，yoy+2.9pct，qoq+2.9pct。
24Q1營收增長+控費增效，利潤實現大幅增長。24Q1公司利潤同比大幅增長，凈利率同比+2.9pct，主因：1）營收：北美微棱鏡以及H客戶新機等貢獻營收增量；2）期間費用：24Q1控費效果明顯，期間費用率11.18%，同比-6.76pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率同比分別-0.24pct/-1.95pct/-3.61pct/-0.96pct。
手機光學多品類貢獻增長。1）微棱鏡：24年大客戶潛望式下沉至Pro機型，公司微棱鏡有望明顯增長，后續(xù)還有望受益安卓機潛望式滲透率提升。2）濾光片：吸收反射復合型濾光片技術&先發(fā)優(yōu)勢明顯，24年有望加速放量進而優(yōu)化濾光片盈利水平。3）薄膜光學面板：北美攝像頭蓋板份額持續(xù)提升疊加品類拓展，板塊有望持續(xù)增長。4）半導體光學：H客戶窄帶濾光片等多款產品有望貢獻增量，長期受益安卓系3D攝像升級。
持續(xù)深化AR光波導布局，有望受益行業(yè)遠期成長。公司持續(xù)深化反射光波導、衍射光波導等前沿AR技術布局，與全球龍頭廠商Lumus緊密合作，在反射光波導領域處于領先地位，有望深度受益AR行業(yè)遠期成長。汽車電子方面，公司HUD客戶拓展順利，激光雷達/迎賓燈/像素大燈構筑多成長點，伴隨未來海外業(yè)務占比提升，盈利能力有望逐步優(yōu)化。
投資建議：預計公司2024-26年歸母凈利潤為8.0/10.0/11.7，對應PE估值24.4/19.6/16.7倍，維持“買入”評級。
風險提示事件：智能手機銷量不及預期；手機光學升級不及預期；行業(yè)競爭加劇；研報使用的信息更新不及時風險。
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