>> 國信證券-三美股份(603379)一季度歸母凈利增長673%，豐富產(chǎn)品組合及營銷優(yōu)勢-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 1012KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊林,張瑋航 |
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生產(chǎn)經(jīng)營整體穩(wěn)健，加快產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局。公司公布《2023年年度報告》、《2024年第一季度報告》：2023年全年，受氟制冷劑、氟化氫產(chǎn)品價格同比下降，制冷劑產(chǎn)銷量下滑等影響，公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入33.34億元（同比-30.12%），歸母凈利潤2.80億元（同比-42.41%）。此外，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.30元（含稅）。2024Q1，受益于公司氟制冷劑產(chǎn)品量價齊升、氟化氫產(chǎn)品以量補(bǔ)價，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.59億元（同比+23.28%），歸母凈利潤1.54億元（同比+672.53%），基本每股收益0.25元。近三年來，公司整體實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)有序的生產(chǎn)經(jīng)營；進(jìn)一步鞏固了制冷劑行業(yè)地位，并持續(xù)加快產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局。
2024Q1，氟制冷劑產(chǎn)品量價齊升、氟化氫產(chǎn)品以量補(bǔ)價。在原材料的弱支撐下，2023年公司部分主營產(chǎn)品價格也有所下調(diào)：公司氟制冷劑、氟化氫產(chǎn)品均價分別同比-21.18%/-7.37%。發(fā)泡劑方面，受2023年度氟發(fā)泡劑配額加速削減等影響，國內(nèi)廠家貨源相對緊張且公司產(chǎn)銷量明顯減少，發(fā)泡劑均價上漲15.95%。2024Q1，公司氟制冷劑產(chǎn)品量價齊升、氟化氫產(chǎn)品以量補(bǔ)價：制冷劑方面，在配額政策出臺、下游空調(diào)排產(chǎn)超預(yù)期的背景下，價格出現(xiàn)了明顯上漲，一季度均價達(dá)到23,829.03元/噸，分別同比+8.47%、環(huán)比+25.71%；2024Q1，公司氟發(fā)泡劑、氟化氫產(chǎn)品均價分別同比-27.31%、-3.63%，環(huán)比-11.37%、-9.46%。氟化氫產(chǎn)品產(chǎn)銷量分別為3.29、1.83萬噸，分別同比+22.14%、+22.68%，以量補(bǔ)價。
向氟制冷劑、氟精細(xì)化學(xué)品、氟聚合物方向進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈一體化投資布局。近年來，公司積極布局新材料、新能源等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并向氟化工下游高附加值領(lǐng)域延伸。目前，公司已布局的項目有：3,000噸（一期500噸）LiFSI項目、5,000噸FEP及5,000噸PVDF項目、6,000噸六氟磷酸鋰及100噸高純PF5、1,200噸R116、20,000噸高純電子級氫氟酸項目。
風(fēng)險提示：氟化工需求疲弱；項目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)品價格大幅下滑等。
投資建議：考慮到一季度制冷劑產(chǎn)品價格已出現(xiàn)明顯上漲，公司制冷劑產(chǎn)品顯著量價齊升，我們上調(diào)公司2024-2025年盈利預(yù)測，并新增2026年盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別5.45/6.38/7.62億元（前期2024/2025預(yù)測值為4.81/5.87億元），同比增速95.0%/17.0%/19.5%；攤薄EPS為0.89/1.04/1.25元（前期2024/2025預(yù)測值為0.79/0.96元）；對應(yīng)當(dāng)前股價對應(yīng)PE為47.9/41.0/34.3X。維持“買入”評級。
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