>> 平安證券-紫光股份(000938)公司2023年營收平穩(wěn)增長，運營商及國際業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 812KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
閆磊,付強,黃韋涵 |
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事項：
公司公告2023年年報。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入773.08億元，同比增長4.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤21.03億元，同比下降2.54%。2023年利潤分配預(yù)案為：擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.40元（含稅）。公司同時發(fā)布2024年一季報。2024年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入170.06億元，同比增長2.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.14億元，同比下降5.76%。
平安觀點：
公司2023年2024年一季度營收平穩(wěn)增長。根據(jù)公司公告，收入端，公司2023年實現(xiàn)營業(yè)收入773.08億元，同比增長4.39%，營收同比實現(xiàn)平穩(wěn)增長，其中ICT基礎(chǔ)設(shè)施與服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入515.06億元，同比增長10.15%，營收占比66.63%，營收占比持續(xù)提升。利潤端，公司2023年實現(xiàn)歸母凈利潤21.03億元，同比下降2.54%，歸母凈利潤同比小幅下降。分季度看，公司單四季度實現(xiàn)營業(yè)收入220.93億元，同比增長9.55%，營收實現(xiàn)平穩(wěn)增長；實現(xiàn)歸母凈利潤5.62億元，同比增長8.50%，單四季度歸母凈利潤表現(xiàn)相比單三季度有所改善，恢復(fù)正增長。盈利能力方面，公司2023年毛利率為19.60%，較上年同期下降1.04個百分點。公司持續(xù)加大產(chǎn)品和解決方案研發(fā)力度，2023年研發(fā)投入56.43億元，同比增長6.50%，占營收的比例為7.30%，較上年同期提升0.14個百分點。2024年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入170.06億元，同比增長2.89%，保持平穩(wěn)增長態(tài)勢；實現(xiàn)歸母凈利潤4.14億元，同比小幅下降5.76%。
公司控股子公司新華三運營商業(yè)務(wù)和國際業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好。公司控股子公司新華三2023年實現(xiàn)營業(yè)收入519.39億元，同比增長4.27%，其中新華三國內(nèi)企業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，實現(xiàn)營業(yè)收入398.68億元，同比增長1.86%；國內(nèi)運營商業(yè)務(wù)展現(xiàn)較好的發(fā)展勢頭，營業(yè)收入達到98.69億元，同比增長11.75%；國際業(yè)務(wù)整體銷售規(guī)模持續(xù)擴大，營業(yè)收入達到22.02億元，同比增長19.70%，H3C品牌產(chǎn)品及服務(wù)收入為14.10億元，同比增長62.04%。新華三持續(xù)深化與運營商的戰(zhàn)略合作并在國際業(yè)務(wù)方面積極布局，運營商業(yè)務(wù)和國際業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭較好。我們認(rèn)為，運營商業(yè)務(wù)和國際業(yè)務(wù)將是公司未來發(fā)展的重要推動力。
公司積極把握AIGC發(fā)展機遇深度布局。2023年，公司正式推出“AIGC開放戰(zhàn)略”，全面布局AIGC領(lǐng)域并取得關(guān)鍵突破。大模型方面：2023年，公司發(fā)布了“百業(yè)靈犀LinSeer”私域大模型、百業(yè)靈犀大模型使能平臺、百業(yè)靈犀AI助手等系列產(chǎn)品。百業(yè)靈犀私域大模型獲得了多項業(yè)界權(quán)威認(rèn)證，在中國信通院組織的大規(guī)模預(yù)訓(xùn)練模型標(biāo)準(zhǔn)符合性驗證中，模型開發(fā)模塊被評為4+，達到國內(nèi)先進水平；百業(yè)靈犀私域大模型積極探索政府、金融、醫(yī)療、數(shù)字能源等行業(yè)場景應(yīng)用，已成功落地多個樣板項目。智算中心方面：公司依托其綠洲平臺和傲飛算力平臺，結(jié)合人工智能服務(wù)器、SeerFabric智能無損解決方案、高性能存儲、液冷數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品，形成了端到端的智算解決方案，已助力全國多個省、市、區(qū)縣級智算中心建設(shè)和多所高校智算中心建設(shè)落地，并提供智算中心全生命周期設(shè)計和全棧產(chǎn)品交付服務(wù)。液冷方面：公司布局全棧ICT液冷產(chǎn)品及解決方案，已發(fā)布全系列G6液冷服務(wù)器和全系列液冷DC交換機，全面支持冷板式和浸沒式部署方式，并提供端到端液冷系統(tǒng)運行監(jiān)控，實現(xiàn)液冷智能運維，有效應(yīng)對AIGC時代大規(guī)模智算和高性能計算的能耗治理需求。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)公司2023年年報及2024年一季報，我們調(diào)整了對公司2024-2026年的業(yè)績預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年的歸母凈利潤分別為24.75億元（原預(yù)測值為27.23億元）、30.04億元（原預(yù)測值為33.08億元）、36.58億元（新增），對應(yīng)EPS分別為0.87元、1.05元和1.28元，對應(yīng)4月29日收盤價的PE分別約為24.3、20.1、16.5倍。公司是國內(nèi)ICT行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，在國內(nèi)ICT基礎(chǔ)設(shè)施及服務(wù)市場領(lǐng)先地位穩(wěn)固。公司運營商業(yè)務(wù)和國際業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好，將是公司未來發(fā)展的重要推動力。另外，公司積極把握AIGC發(fā)展機遇，在相關(guān)領(lǐng)域深度布局。我們看好公司的未來發(fā)展，維持對公司的“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）ICT基礎(chǔ)設(shè)施及服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展不達預(yù)期。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的ICT基礎(chǔ)設(shè)施及服務(wù)提供商，以太網(wǎng)交換機、企業(yè)路由器、X86服務(wù)器等產(chǎn)品在國內(nèi)的市場份額領(lǐng)先。但如果公司不能保持產(chǎn)品的持續(xù)更新與迭代，則公司的ICT基礎(chǔ)設(shè)施及服務(wù)業(yè)務(wù)將存在發(fā)展不達預(yù)期的風(fēng)險。2）公司運營商業(yè)務(wù)發(fā)展不達預(yù)期。當(dāng)前，公司運營商業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭較好。但如果公司不能持續(xù)保持產(chǎn)品和技術(shù)的先進性，或者不能持續(xù)保持跟運營商客戶的緊密協(xié)同，則公司運營商業(yè)務(wù)將存在發(fā)展不達預(yù)期的風(fēng)險。3）公司AIGC業(yè)務(wù)的發(fā)展不達預(yù)期。當(dāng)前，公司在AIGC算力和大模型方面積極布局。如果公司高性能AI服務(wù)器或數(shù)據(jù)中心交換機的市場接受度低于預(yù)期，或者私域大模型的市場推廣進度低于預(yù)期，則公司AIGC業(yè)務(wù)將存在發(fā)展不達預(yù)期的風(fēng)險。
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