>> 開源證券-萬科A(000002)公司信息更新報告：結(jié)轉(zhuǎn)承壓拖累業(yè)績，多舉措增厚現(xiàn)金儲備-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 833KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊東 |
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結(jié)轉(zhuǎn)承壓拖累業(yè)績，多舉措增厚現(xiàn)金儲備，維持“買入”評級
萬科發(fā)布2024年一季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入615.9億元，同比-10.0%。由于地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)算規(guī)模和結(jié)算毛利率下降，實現(xiàn)歸母凈利潤-3.6億元。受銷售回款減少影響，公司2024Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額-94.2億元，同比-234.7%。公司業(yè)績短期繼續(xù)承壓，但銷售規(guī)模仍屬前列，土地儲備仍較為充沛，同時公司多元業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，待行業(yè)回暖業(yè)績有望逐步改善。我們維持原盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤分別為102.6、116.1、121.3億元，EPS分別為0.86、0.97、1.02元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE估值分別為8.8、7.8、7.4倍，維持“買入”評級。
地產(chǎn)開發(fā)收入同比下降，經(jīng)營服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長
公司2024Q1開發(fā)業(yè)務(wù)收入466.7億元，同比-13.8%。結(jié)轉(zhuǎn)毛利率10.5%，同比下降6.7個百分點。3月實現(xiàn)銷售面積、金額分別為165.6萬平方米、245.1億元，同比分別下降37.4%、42.5%。一季度累計銷售面積、金額分別為391.1萬平方米、579.8億元，同比分別下降37.5%、42.8%。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，公司截至3月底銷售排名全國第3，較2023年底下降1名。截至3月底開發(fā)業(yè)務(wù)已售未結(jié)金額3501.5億元，隨著高利潤率項目逐漸結(jié)轉(zhuǎn)，公司盈利能力將得到提升。公司2024Q1經(jīng)營服務(wù)業(yè)務(wù)貢獻收入109.5億元，同比+12.0%。毛利率18.9%，同比提高5.4個百分點。物業(yè)服務(wù)方面新增海爾集團全球總部、網(wǎng)易上海徐匯濱江園區(qū)、百度北京分公司等項目；租賃住宅實現(xiàn)營收8.3億元，同比+7.3%，截至3月底，“泊寓”在營23.8萬間，累計開業(yè)17.95萬間，出租率93.9%；物流倉儲營收9.7億元，同比+1.0%；商業(yè)開發(fā)與運營營收23.8億元，同比+2.3%。
在手現(xiàn)金充裕，融資成本繼續(xù)下降
公司多舉措增厚現(xiàn)金儲備，確保經(jīng)營安全。一季度通過大宗資產(chǎn)交易回款42億元，中金印力消費REIT募資32.6億元，也將于4月30日在深交所掛牌上市；境內(nèi)新獲融資成本3.33%，較2023年全年下降28bps；扣除預(yù)收款后的負債率為64.9%，較2023年底下降0.6個百分點；截至2024Q1末，公司在手貨幣資金830.7億元，足以覆蓋一年內(nèi)到期的有息負債。
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