事件：公司發(fā)布2024年一季報(bào)，2024Q1，公司實(shí)現(xiàn)收入6.02億元，同比+110.68%，環(huán)比+4.75%；歸母凈利潤1.01億元，同比+224.79%，環(huán)比+23.91%；扣非歸母凈利潤1.00億元，同比+226.69%，環(huán)比+32.80%。 收入淡季不淡，毛利率維持穩(wěn)健。自2023Q3以來，手機(jī)下游市場需求回暖，盡管一季度是傳統(tǒng)淡季，但公司作為全球手機(jī)電荷泵充電芯片龍頭，充分受益行業(yè)需求復(fù)蘇和手機(jī)平均充電功率不斷提升，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷增長，收入呈現(xiàn)淡季不淡的態(tài)勢。2024Q1公司毛利率為42.57%，同比+1.34pcts，環(huán)比+0.04pct。公司毛利率同比有所增長，環(huán)比維持相對穩(wěn)健，體現(xiàn)公司穩(wěn)健經(jīng)營，產(chǎn)品、成本結(jié)構(gòu)亦不斷改善。 研發(fā)投入高增，布局未來核心成長動(dòng)能。2024Q1公司研發(fā)費(fèi)用為0.90億元，同比+58.56%。截至2023年底，公司研發(fā)人員數(shù)量378人，同比增長32.17%，研發(fā)人員數(shù)量占公司比例為65.40%。2023年，公司獲得新增授權(quán)發(fā)明專利29項(xiàng)，累計(jì)獲取專利89項(xiàng)，均為發(fā)明專利；公司新增7項(xiàng)自主研發(fā)的核心技術(shù)，分別是鋰電池監(jiān)測技術(shù)、零電壓開關(guān)的電荷泵控制技術(shù)、低電壓自啟動(dòng)技術(shù)、次級控制全集成軟開關(guān)Flyback技術(shù)、Smart High Side Driver技術(shù)、汽車級智能保險(xiǎn)絲技術(shù)和汽車天線LDO技術(shù)，上述技術(shù)均在公司產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)應(yīng)用。 新產(chǎn)品線收入快速增長，成長空間不斷打開。汽車方面，2023年，公司在汽車電子應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營業(yè)收入3064.10萬元，同比+89.02%，產(chǎn)品導(dǎo)入多家業(yè)內(nèi)知名的頭部客戶，公司USB及無線充電方案在客戶端實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)；高性能DC-DC電源芯片、HSD芯片、E-fuse芯片等新產(chǎn)品在客戶端實(shí)現(xiàn)規(guī)模送樣，部分客戶已經(jīng)進(jìn)入項(xiàng)目定點(diǎn)設(shè)計(jì)階段。智能手機(jī)電源管理方面，2023年公司推出300W等級快充芯片，進(jìn)一步維持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位；同時(shí)，公司持續(xù)完善在智能手機(jī)整體充電鏈路的產(chǎn)品布局，借助有線充電芯片和手機(jī)廠商達(dá)成深度合作關(guān)系，積極推進(jìn)其他產(chǎn)品線在手機(jī)端導(dǎo)入，單機(jī)價(jià)值量不斷提升。 投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.22/31.67/38.84億元，歸母凈利潤3.86/5.37/6.65億元。對應(yīng)PE分別為38.23/27.51/22.20倍，維持“增持”評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)銷售不及預(yù)期；行業(yè)需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇
