>> 財(cái)通證券-帝科股份(300842)一季度超預(yù)期，受益于Leco迭代-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財(cái)通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張一弛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：帝科股份公布2024年第一季度報告，公司2024年一季度營收36.44億元，同比增加135%，環(huán)比增加4%；歸母凈利潤1.76億元，同比增加104%，環(huán)比增加89%；扣非凈利潤1.94億元，同比增加144%，環(huán)比增加102%；單噸凈利潤約29萬元/噸，環(huán)比提升約13萬元/噸；毛利率10.65%，同比減少0.66pcts，環(huán)比減少0.46pcts；凈利率4.76%，同比減少0.72pcts，環(huán)比增長2.17pcts。
Leco技術(shù)迭代提高銀漿廠盈利能力：春節(jié)期間已有部分廠家在TOPCon產(chǎn)線添加Leco工序，Leco技術(shù)有望在2024年上半年成為行業(yè)的標(biāo)配工藝。Leco技術(shù)可以有效提升TOPCon電池轉(zhuǎn)換效率0.3%以上，相同組件瓦數(shù)增益達(dá)到5-10W，降低電池和組件成本。銀漿廠家、設(shè)備廠家、電池廠家將共享這塊盈利，因此Leco專用漿料有更高的溢價。隨著行業(yè)廣泛采用Leco專用漿料，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步推高銀漿企業(yè)的單噸凈利。
公司在Leco專用漿料領(lǐng)域領(lǐng)先，2023年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化：Leco專用漿料不需要傳統(tǒng)銀鋁漿，玻璃粉體系會發(fā)生較大變化，開發(fā)迭代能力要求更高。帝科是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的自己研發(fā)生產(chǎn)玻璃粉的企業(yè)，響應(yīng)和迭代的速度快，與下游客戶溝通交流緊密。公司在2023年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)Leco專用漿料產(chǎn)業(yè)化，將持續(xù)受益于Leco技術(shù)迭代。
投資建議：帝科股份是國產(chǎn)TOPCon光伏導(dǎo)電銀漿的龍頭企業(yè)，預(yù)計(jì)2024-2026年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入142.81/180.00/230.00億元，歸母凈利潤7.51/8.58/11.79億元，對應(yīng)PE分別為10.27/9.00/6.54倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品研發(fā)存在不確定性，業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；市場競爭日益加劇，公司競爭力不及預(yù)期；主要原材料價格變動，經(jīng)營業(yè)績不及預(yù)期。
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