>> 東北證券-兗礦能源(600188)打造國際化能源企業(yè)，未來成長可期-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 719KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王政 |
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事件概述：公司近期發(fā)布24年一季報及23年報。24Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入396.33億元，同比下降20.76%；歸母凈利潤37.57億元，同比下降41.85%。2023年公司實現(xiàn)營收1500.25億元，同比下降33.31%；歸母凈利潤201.40億元，同比下降39.62%；扣非凈利潤185.91億元，同比下降38.61%。
23年煤炭量價齊降，24Q1量升價降。2023年公司商品煤產(chǎn)量1.32億噸，同比上升0.6%；銷量1.27萬噸，同比下降6.2%。綜合售價803元/噸，同比下降25.5%；毛利率51.7%，較22年下降7.93pct。24Q1公司商品煤產(chǎn)量3464萬噸，同比增加15.43%；銷量3418萬噸，同比上升7.11%；綜合售價727元/噸，同比下降29.2%。
23年煤化工產(chǎn)銷量增長，24Q1銷量小幅下滑。23年煤化工產(chǎn)品產(chǎn)量858.7萬噸，同比上升9.0%；銷量788.0萬噸，同比上升7.6%；收入263.98億元，同比上升0.2%；毛利率19.95%，較22年下降1.23pct。24Q1煤化工產(chǎn)品產(chǎn)量216.4萬噸，同比上升1.8%；銷量188.1萬噸，同比下降3.6%；收入62.58億元，同比下降4%。
24年煤炭產(chǎn)量有望增長6.1%，中長期產(chǎn)量增長空間廣闊。2024年公司計劃生產(chǎn)商品煤約1.4億噸，同比增長6.1%。萬福煤礦（180萬噸/年）、五彩灣四號煤礦（1000萬噸/年）分別計劃在2024/2025年投產(chǎn)。據(jù)公司《發(fā)展戰(zhàn)略綱要》，未來力爭5-10年煤炭產(chǎn)量規(guī)模達到3億噸/年，中長期產(chǎn)量增長空間廣闊。
分紅率55%，股息率6.5%。23年公司擬每股派發(fā)現(xiàn)金股利1.49元（含稅），分紅率55%，以4月29日收盤價測算，A股股息率為6.5%。
投資建議：我們預計2024-2026年公司營業(yè)收入為1510.0/1670.0/1750.0億元，同比為0.65%/10.60%/4.79%；歸母凈利潤為196.6/205.4/216.8億元，同比為-2.37%/4.49%/5.51%；PE為8.63/8.26/7.83倍?？紤]到公司產(chǎn)能提升空間較大，擁有澳洲煤礦海外煤價上漲時具備較高盈利彈性，給予“買入”評級。
風險提示：煤價下跌超預期；新增產(chǎn)能不及預期；安全生產(chǎn)風險
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