>> 國投安信期貨-專題報(bào)告：以史為鑒，日落千丈前金銀比的表現(xiàn)-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
580KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
丁沛舟 |
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2024年3-4月，國際金價(jià)持續(xù)創(chuàng)出新高。引發(fā)期現(xiàn)貨市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。當(dāng)前利好金價(jià)的主要因素以下幾點(diǎn)：首先，逆全球化思潮的影響下，加之美國的巨額財(cái)政赤字，迫使部分經(jīng)濟(jì)體形成去美元化的趨勢(shì)，通過降低美元外匯儲(chǔ)備來減少美元霸權(quán)對(duì)自身的影響，這使得黃金的貨幣屬性凸顯，央行開始通過儲(chǔ)備黃金，來對(duì)沖美元信用體系的潛在風(fēng)險(xiǎn)。而央行持續(xù)購金，刺激了黃金需求，使得黃金供需逐漸趨緊，對(duì)金價(jià)形成了一定支撐。其次，逆全球化也使得全球產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)重構(gòu)，從成本效率優(yōu)先原則轉(zhuǎn)為安全穩(wěn)定與成本效率的綜合考量，全球產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)了分散化、多中心化的特點(diǎn)，碎片化的布局調(diào)整使得全球經(jīng)濟(jì)的不確定性增加，各國若將刺激經(jīng)濟(jì)增長放在首位，則貨幣政策將面臨調(diào)整，貨幣寬松預(yù)期的升溫，亦支撐金價(jià)上行。但當(dāng)前美債利率抬升使得各國貨幣及財(cái)政政策實(shí)施難度增加。IMF報(bào)告顯示美國的財(cái)政赤字使得美國通脹水平回到2%目標(biāo)的難度加大，迫使美聯(lián)儲(chǔ)更長時(shí)間維持高利率水平。中長期看，美國財(cái)政利息支出大幅增長，借貸成本上升將引起利率的溢出效應(yīng)，迫使其他國家跟隨收緊貨幣政策，同時(shí)使得主要貨幣兌美元的匯率波動(dòng)變大。這將使新興國家的抗風(fēng)險(xiǎn)能力下降，全球經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)震蕩加劇。最后，地緣因素不確定性增高。俄烏及中東局勢(shì)仍在僵持，疊加最大規(guī)模的選舉年，全球政局變動(dòng)增大，也對(duì)金價(jià)起到一定促進(jìn)作用。
4月12日因中東局勢(shì)一度緊張，金價(jià)日內(nèi)沖高回落后進(jìn)入盤整階段。市場(chǎng)對(duì)金價(jià)分歧有所加大?；仡櫄v史走勢(shì)可以看到，雖然金價(jià)今年再創(chuàng)新高，但跟隨其上漲的銀價(jià)仍處于寬幅震蕩區(qū)間內(nèi)。從以美元計(jì)價(jià)的現(xiàn)貨白銀走勢(shì)來看，出現(xiàn)過兩大峰值水平，一個(gè)在1980年，一個(gè)在2011年，而這兩個(gè)時(shí)間也對(duì)應(yīng)了金價(jià)階段性的兩個(gè)高點(diǎn)水平。從這兩次沖高的金銀比走勢(shì)來看，在高點(diǎn)出現(xiàn)前，金銀比有很明顯的快速下行，且下行幅度較大，會(huì)突破前期震蕩區(qū)間的下沿。這是金價(jià)上漲的外溢效應(yīng)擴(kuò)散至銀價(jià)后，白銀價(jià)格拉升幅度高于金價(jià)所致。而從目前金銀比的走勢(shì)來看，尚未出現(xiàn)這種情景。
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