>> 方正證券-長安汽車(000625)公司點評報告：新能源價格競爭激烈，24Q1盈利能力承壓-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大?。?/td>
| 284KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
文姬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：長安汽車發(fā)布2024年一季度業(yè)績報告，24Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入370.23億元，同比+7.14%，環(huán)比-14.08%，歸母凈利潤為11.58億元，同比-83.39%，環(huán)比-19.86%，扣非后歸母凈利潤為1.12億元，同比-92.44%，環(huán)比-33.73%，業(yè)績整體符合預期。
自主品牌同環(huán)比增長，海外銷量表現(xiàn)亮眼：2024Q1長安自主品牌銷量達到58.88萬輛，同比+13.57%，環(huán)比+7.34%。分品牌銷量方面，深藍品牌S7車型6月25日正式上市后銷量快速爬坡，23Q4深藍品牌銷量達到3.88萬輛，同比+154.39%，環(huán)比-17.26%，長安啟源A07、A05以及Q05等車型在2023年內(nèi)相繼上市后開啟銷量貢獻，啟源品牌24Q1銷量達到2.83萬輛，環(huán)比17.90%。出海方面，23Q4公司自主品牌海外銷量達到10.90萬輛，同比+80.10%，環(huán)比+74.21%，增厚公司營收表現(xiàn)。
新能源市場價格競爭，Q1公司盈利能力承壓：2024Q1公司毛利率為14.41%，同比-4.15pct，環(huán)比-5.14pct，我們預計毛利率同環(huán)比下滑主要受新能源汽車市場價格競爭、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動等因素影響。2024Q1公司銷售/管理/研發(fā)費用率合計為13.18%，同比+1.59pct，環(huán)比+3.56pct，公司費用支出規(guī)模擴大。2024Q1年公司自主品牌單車凈利潤（扣非口徑）為-63元，同比-0.30萬元，環(huán)比-0.47萬元。2024Q1年公司歸母凈利潤為11.58億元，同比83.39%，環(huán)比-19.86%，若將除對聯(lián)營/合營企業(yè)收益外的投資收益（0.28億元）、因先進制造業(yè)增值稅加計抵減政策以及收到政府補助影響的其他收益（9.97億）因素剔除，公司歸母凈利潤同比-91.71%，環(huán)比-72.41%。
自主車型深入布局，全球化開創(chuàng)新局面：長安汽車已成功構(gòu)建阿維塔、深藍、長安啟源三大智能電動品牌布局。產(chǎn)品節(jié)奏方面，2024年長安獵手、深藍G318/C857、阿維塔E15/E16、長安啟源CD701/C798等8款全新新能源產(chǎn)品將相繼上市，至2028年，公司將面向全球推出E15、CD701、C857、G318、J90A、P866等30余款重磅全新新能源產(chǎn)品。華為合作方面，根據(jù)公告顯示，華為與長安投資合作備忘錄于2023年11月25日簽訂，計劃6個月內(nèi)簽署最終交易文件，預計4/5月份有望達成初步協(xié)議，合作公司推進可期。出海方面，公司首個海外基地“泰國新能源基地”首期產(chǎn)能10萬輛，二期將增加至20萬輛，并且將在東南亞市場導入阿維塔11、Lumin、CD701等7款以上新能源產(chǎn)品，完成530個以上的渠道觸點建設(shè)，長安汽車出海已駛?cè)氚l(fā)展快車道。
盈利預測：預計公司2024-2026年公司實現(xiàn)營收2014.07、2429.28、2965.41億元，歸母凈利潤為120.15、142.36、171.90億元，給予“推薦”評級。
風險提示：新能源車滲透率增長不及預期；新車型銷量不及預期；行業(yè)競爭加劇等。
|
|
