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核心觀(guān)點(diǎn)
　　推動(dòng)2023年增發(fā)國(guó)債于今年6月底前開(kāi)工建設(shè)，項(xiàng)目資金或?qū)⑦M(jìn)一步改善。4月17日國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，國(guó)家發(fā)改委表示，截止2024年2月，發(fā)改委已經(jīng)完成了三批共1萬(wàn)億增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目清單的下達(dá)工作，落實(shí)約1.5萬(wàn)億個(gè)具體項(xiàng)目。同時(shí)，國(guó)家發(fā)改委表示，后續(xù)將進(jìn)一步壓實(shí)地方主體責(zé)任，推動(dòng)所有增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目于今年6月底前開(kāi)工建設(shè)。從當(dāng)前資金到位率來(lái)看，截止4月23日，根據(jù)百年建筑調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，總項(xiàng)目資金到位率62.64%，非房建項(xiàng)目資金到位率65.46%，房建項(xiàng)目資金到位率46.07%，我們認(rèn)為，盡管環(huán)比仍然改善，但項(xiàng)目資金到位率整體偏低。因此，我們認(rèn)為，隨著推動(dòng)增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目的加快建設(shè)，項(xiàng)目資金有望進(jìn)一步改善，支撐下游建材需求。
　　新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏有望提速。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，今年專(zhuān)項(xiàng)債券規(guī)模為3.9萬(wàn)億，根據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，截止2024年5月，今年預(yù)計(jì)新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行總額為8036億，占全年規(guī)模20.6%，低于2019-2023年平均發(fā)行節(jié)奏。我們認(rèn)為，隨著地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目初篩通過(guò)，有望推動(dòng)更多實(shí)物工作量的完成。
　　行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：
　　水泥核心觀(guān)點(diǎn)：過(guò)去一周（4.20-4.26）全國(guó)水泥均價(jià)周環(huán)比下跌0.1%，各區(qū)域價(jià)格也整體保持平穩(wěn)。需求端看，以長(zhǎng)三角為例，當(dāng)前盡管處于季節(jié)性回升階段，但考慮到當(dāng)前雨水天氣增多，一定程度上影響到施工節(jié)奏。水泥8省市庫(kù)存量周環(huán)比下降0.8%，庫(kù)存連續(xù)2周環(huán)比下降。利潤(rùn)方面看，本周水泥利潤(rùn)周環(huán)比下降2.23%，利潤(rùn)延續(xù)收窄。
　　平板玻璃：過(guò)去一周（4.20-4.26）4月20日全國(guó)浮法玻璃價(jià)格環(huán)比下降0.2%，降幅進(jìn)一步收窄。庫(kù)存方面，4月26日全國(guó)浮法玻璃庫(kù)存環(huán)比小幅增加1.17%。根據(jù)卓創(chuàng)資訊信息顯示，分大區(qū)表現(xiàn)看，華北地區(qū)受期貨提振成交好轉(zhuǎn)，浮法廠(chǎng)有所去庫(kù)；華東地區(qū)產(chǎn)銷(xiāo)較前一周有所上升，觀(guān)望情緒較重；華南地區(qū)受降雨影響，出貨放緩，庫(kù)存略有增加。成本端方面，純堿價(jià)格進(jìn)一步上漲，4月25日國(guó)內(nèi)純堿廠(chǎng)家總庫(kù)存87.85萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.63%，純堿企業(yè)庫(kù)存小幅回升。
　　光伏玻璃：過(guò)去一周（4.20-4.26）光伏玻璃價(jià)格26.5元/平方米，本周價(jià)格環(huán)比延續(xù)持平。供應(yīng)端，2024年第17周周度產(chǎn)量為53.88萬(wàn)噸，產(chǎn)量周環(huán)比+2.43%，產(chǎn)量延續(xù)抬升。同時(shí)，庫(kù)存端看，4月26日庫(kù)存周環(huán)比下降0.1%，光伏玻璃庫(kù)存降幅收窄。
　　玻纖：過(guò)去一周（4.20-4.26）玻纖價(jià)格周環(huán)比持平。
　　碳纖維：過(guò)去一周（4.20-4.26）碳纖維價(jià)格周環(huán)比上漲1.56%。供給端看，本周產(chǎn)量和開(kāi)工率分別抬升0.44%和0.37個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存端行業(yè)進(jìn)一步累庫(kù)。
　　投資建議
　　投資策略方面，當(dāng)前建材處于底部，但在價(jià)格觸底之后，近期包括水泥、玻纖等價(jià)格均有提價(jià)修復(fù)利潤(rùn)動(dòng)力。因此，關(guān)注建材板塊底部機(jī)會(huì)。一是可以建議關(guān)注業(yè)績(jī)具有韌性的消費(fèi)建材龍頭，關(guān)注龍頭公司偉星新材等；二是關(guān)注二三季度需求釋放，供需邊際改善，成本端純堿價(jià)格下降帶來(lái)盈利彈性的光伏玻璃板塊，建議關(guān)注信義光能、福萊特、信義玻璃等。三是關(guān)注下游新項(xiàng)目有望提速，資金到位率改善的水泥板塊，建議關(guān)注華新水泥、海螺水泥。此外，中國(guó)巨石第二輪提價(jià)，玻纖提價(jià)有望帶動(dòng)盈利底部改善，建議關(guān)注中國(guó)巨石。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)修復(fù)不及預(yù)期；統(tǒng)計(jì)樣本帶來(lái)數(shù)據(jù)差異